觀(guān)點(diǎn)匯總：9月15日，商品市場(chǎng)純堿盤(pán)中觸及跌停，連續兩天下跌行情引得市場(chǎng)關(guān)注，純堿深度回調后是怎樣的走勢呢？影響純堿的因素有哪些呢？此次下跌歸因于玻璃現貨恐高情緒導致的玻璃期價(jià)下行，純堿跟隨。從基本面而言，純堿因短期供應難以修復，疊加低庫存，供需格局偏緊，另外廠(chǎng)家對提高純堿現貨價(jià)格意愿強烈。操作建議上，純堿基本面偏多，回調尚未結束，等待明顯止跌信號出現之后再入場(chǎng)，多單為主，套利策略考慮多純堿空玻璃。
一、短期供應難以修復
供應方面，進(jìn)入9月以來(lái)純堿企業(yè)裝置意外不斷。本周南方堿業(yè)、江蘇井神等企業(yè)停車(chē)拖動(dòng)純堿行業(yè)日開(kāi)機率降至64.74%，日損失量也一度達到3.57萬(wàn)噸。但隨著(zhù)江蘇實(shí)聯(lián)、陜西興化等企業(yè)復產(chǎn)并逐步出產(chǎn)品，開(kāi)機率周末有所回升。但目前純堿行業(yè)整體開(kāi)機率仍維持在67.24%的低位水平，同比降低23.92個(gè)百分點(diǎn)。預計純堿供應水平短時(shí)間內難以快速恢復，供給縮減將給純堿企業(yè)提價(jià)心態(tài)帶來(lái)有效支撐。
但當前不容忽視的是，純堿企業(yè)利潤在短時(shí)間內達到400~500元/噸的高位水平，因此后期檢修企業(yè)是否加快復產(chǎn)步伐，計劃檢修企業(yè)是否推遲檢修計劃等，也都給純堿供應端帶來(lái)一些增量表現的壓力。
二、庫存加速去化
庫存方面，由于生產(chǎn)端縮量明顯，需求端相對穩定，整體表現為庫存的加速去化。本周純堿企業(yè)庫存以周度12.40%的降幅減少，庫存水平也達到64.49萬(wàn)噸的年度低位，但仍較去年同期增加近一倍。社會(huì )庫存去化也較為明顯，截至9月1日期貨市場(chǎng)倉單數量1417張，有效預報量2687張，合計貨源82080噸，較一周前的104080噸減少22000噸。由于目前現貨漲幅過(guò)快，期貨價(jià)格處于貼水狀態(tài)，純堿企業(yè)貨源多轉移至現貨市場(chǎng)銷(xiāo)售，導致期貨市場(chǎng)倉單數量大幅下降，社會(huì )庫存也加速下降。
需求端因玻璃下游深加工企業(yè)對玻璃原片價(jià)格上漲幅度過(guò)大產(chǎn)生抵觸，近期玻璃價(jià)格漲幅有所放緩，但貿易商在前期玻璃價(jià)格上漲時(shí)囤積貨源均在近期變現，另有部分玻璃企業(yè)出臺量大促銷(xiāo)等優(yōu)惠政策，廠(chǎng)家和貿易商雙雙出貨導致玻璃價(jià)格承壓。但目前玻璃企業(yè)利潤依舊處于高點(diǎn)，后期玻璃企業(yè)生產(chǎn)水平維持穩中向好局面。目前玻璃對純堿的影響是一把雙刃劍，一方面需要警惕國慶節前玻璃價(jià)格回調對純堿價(jià)格造成拖累；另一方面，在高利潤驅動(dòng)下玻璃產(chǎn)能或繼續釋放從而增加純堿用量。
三、純堿等待回調結束做多為主
上周純堿現貨市場(chǎng)焦點(diǎn)聚集在周四中建材招標的價(jià)格上，雖然目前官方未公布招標結果，但多數廠(chǎng)家在招標前已經(jīng)將純堿報價(jià)提升至2000元/噸以上，預計本次招標價(jià)格較8月份提升500~600元/噸。
由于重堿下游平板玻璃生產(chǎn)調節韌性較小，因此供需格局主要由生產(chǎn)端調節。近期純堿生產(chǎn)水平下降明顯，庫存去化速度加快，供應短期難以恢復。再加上企業(yè)集體漲價(jià)，純堿價(jià)格上方仍有空間，預計純堿期貨價(jià)格也將以震蕩上行為主，堅持回調做多01合約策略。但需警惕玻璃期價(jià)回調、供給增量加速給后期期價(jià)帶來(lái)的風(fēng)險因素。
