沙特又增產(chǎn)？原油高位久攻不下，警惕出現反轉
2020-08-26
8月25日，據行情走勢圖顯示，今天，無(wú)論是美原油，還是布倫特原油，都在“高開(kāi)高走”，小幅上漲，然而，漲幅卻很有限，始終無(wú)法站上43美元/桶，這是否預示著(zhù)國際油價(jià)的跌勢或將開(kāi)啟?
上周五盡管美國的經(jīng)濟數據好于預期，且近期美國疫情蔓延放緩，但是從全球范圍內看，疫情尚未出現放緩的跡象，包括歐洲和部分亞洲國家均出現疫情反彈，打擊了全球經(jīng)濟復蘇的前景。
OPEC、美聯(lián)儲、利比亞、颶風(fēng)、中美會(huì )談輪番施壓之下，油價(jià)表示我太難了，都是大腿，各位商量好了給個(gè)統一意見(jiàn)行不？在這之前我決定維持震蕩走勢！
現在，國際油價(jià)難漲，或者說(shuō)是漲幅有限，主要是因為市場(chǎng)需求不振，以及供給增加的市場(chǎng)擔憂(yōu)在起作用。
目前，盡管如此，但是，也不能完全說(shuō)國際油價(jià)沒(méi)有上漲的希望了。據報道，上周日(8月23日)，颶風(fēng)和熱帶風(fēng)暴“入侵”美國的墨西哥灣，以及南美的加勒比海域，使得這一地方的海油開(kāi)采受限。
數據顯示，每年墨西哥灣對美國的原油供給占總數的17%，幾乎是4成，所以，美國颶風(fēng)和熱帶風(fēng)暴等自然災害現象對原油供給產(chǎn)生了巨大的制約。因此，這或許會(huì )導致國際油價(jià)上漲。
匯通網(wǎng) 沙特石油三號人物揚言增產(chǎn)至1300萬(wàn)桶/日！減產(chǎn)大背景下為哪般？警惕第三次油價(jià)戰仍在不遠處。
沙特在它發(fā)起的兩次石油價(jià)格戰中，沒(méi)有取得絲毫的成功——第一次是在2014年到2016年，第二次是在今年3月初到4月底——人們可能會(huì )認為，沙特或許已經(jīng)從再次卷入此類(lèi)戰爭的危險中吸取了關(guān)鍵教訓。
但是從上周的一系列的聲明來(lái)看，沙特卻沒(méi)得到任何教訓，并可能以與之前兩次相同的方式發(fā)動(dòng)完全相同的石油價(jià)格戰爭，不可避免地再次遭受損失，并導致其和其他OPEC成員國遭受完全相同的災難性后果。
沙特的核心問(wèn)題是，該國政府高層對該國與石油行業(yè)有關(guān)的關(guān)鍵人物集體自欺欺人，而這些人對于沙特整個(gè)國家的運行起著(zhù)至關(guān)重要的作用。這些幻覺(jué)顯然沒(méi)有被任何一位資深外國顧問(wèn)阻止，他們從沙特的各種行為(最明顯的是石油價(jià)格戰)中為自己的銀行賺取巨額費用和交易利潤。
從最真實(shí)的意義上說(shuō)，這是“皇帝的新衣”的一個(gè)完美例子，它不僅適用于王儲穆罕默德·本·薩勒曼(Mohammed bin Salman， MbS)，還適用于與沙特石油部門(mén)有關(guān)的所有高級人物。這方面的一個(gè)最明顯的例子是沙特石油巨頭沙特阿美首席執行官阿明·納賽爾。他上周表示，沙特阿美計劃將其最大持續產(chǎn)能從1210萬(wàn)桶/日提高至1300萬(wàn)桶/日，這令那些對全球石油市場(chǎng)略為了解的人感到困惑。
據悉沙特阿美2020年二季度和上半年的財務(wù)數據顯示，二季度利潤為66億美元(約合460億元)，比第一季度驟降71.6%。雖然利潤大幅下滑，沙特阿美仍然維持其單季度187.5億美元的巨額股息不變。納賽爾表示，維持派息不變的原因是他預測原油需求將會(huì )逐漸的回升。
此前沙特能源部長(cháng)阿齊茲親王也表示2020年底原油需求將回升至疫情前97%的水平。
由于疫情的負面需求效應和石油價(jià)格戰的產(chǎn)出懸而未決，在一個(gè)已經(jīng)充斥石油的世界中，這種姿態(tài)毫無(wú)意義，但是沙特石油行業(yè)三號人物(僅次于王儲和沙特能源部長(cháng))此番言論則極具誤導性。
沙特一直在混淆“產(chǎn)能”和“產(chǎn)量”的概念
因此，這符合了自2014-2016年油價(jià)戰爭以來(lái)石油市場(chǎng)的集體共識，即沙特阿拉伯對其石油行業(yè)的任何言論都不能被視為真實(shí)，無(wú)需進(jìn)行大量其他事實(shí)檢查。
首先，關(guān)于“最大持續容量”這一說(shuō)法，是自第一次石油價(jià)格戰災難以來(lái)沙特反復使用的術(shù)語(yǔ)，用以掩蓋與原油儲備的實(shí)際水平和閑置產(chǎn)能的實(shí)際水平有關(guān)的兩個(gè)長(cháng)期錯覺(jué)。
在2014-2016年的油價(jià)戰之前，沙特宣稱(chēng)其閑置產(chǎn)能在200-250萬(wàn)桶/日。這暗示——鑒于被廣泛接受(但也是錯誤的)的信念——沙特多年來(lái)產(chǎn)量實(shí)際上為1000萬(wàn)桶/日(從1973年到2020年，該地區的平均產(chǎn)量略高于816.2萬(wàn)桶/日)——它有能力在需要時(shí)增加其產(chǎn)量至約1250萬(wàn)桶/日。
相反，從那時(shí)起，沙特開(kāi)始試圖通過(guò)語(yǔ)義來(lái)混淆這種閑置產(chǎn)能。沙特高級官員說(shuō)的是“產(chǎn)能”和“對市場(chǎng)的供應”，而不是“產(chǎn)出”或“生產(chǎn)”，這兩組術(shù)語(yǔ)的含義截然不同。“產(chǎn)能”(對沙特來(lái)說(shuō)，它的同義詞是“對市場(chǎng)的供應”)指的是沙特在任何特定時(shí)間內對儲存在倉庫的原油供應品的利用，以及可從合同中扣減并重新用于這些儲存的供應品。它還可以指通過(guò)現貨市場(chǎng)的經(jīng)紀人從其他供應國(特別是上次油價(jià)戰爭中的伊拉克)秘密購買(mǎi)石油，然后冒充自己的石油供應(或“產(chǎn)能”)。比如在2019年9月沙特煉廠(chǎng)遭遇襲擊后的供應短缺，沙特能源部長(cháng)所說(shuō)的產(chǎn)能和對市場(chǎng)的供應與實(shí)際的井口產(chǎn)量是完全不同的概念。
事實(shí)上在2019年9月沙特遭遇襲擊后，市場(chǎng)預期由于缺乏關(guān)鍵的零部件，沙特可能需要數月才能完全恢復產(chǎn)量，但是僅僅不到一個(gè)月，沙特便稱(chēng)已經(jīng)恢復供應，這也成為當時(shí)令市場(chǎng)困惑的一個(gè)因素。
沙特的石油儲量成迷，但背后的因素是石油儲量決定了沙特在石油行業(yè)的發(fā)言權
沙特阿拉伯試圖掩蓋其實(shí)際產(chǎn)量和剩余產(chǎn)能數據的原因是，自從1930年代末發(fā)現以來(lái)，石油一直是沙特地緣政治力量的唯一真正基礎，這也是為什么它依賴(lài)于原油儲備。具體而言，在1989年初，沙特宣稱(chēng)已探明的石油儲量為1700億桶，但僅一年后，而且在沒(méi)有發(fā)現任何主要新油田的情況下，官方儲量估計以某種方式增長(cháng)了51.2%，達到2570億桶。此后不久，它又增加到略高于2660億桶，一直持續到2017年都略有增加，達到略高于2680億桶，而且沒(méi)有發(fā)現新的主要油田，實(shí)際儲量是多少，這個(gè)數字取決于市場(chǎng)相信誰(shuí)。
同時(shí)，如前所述，從1973年初到2020年初，沙特阿拉伯平均每天生產(chǎn)816.2萬(wàn)桶原油，每年總計超過(guò)29.79億桶原油，那么這段時(shí)間內從地下開(kāi)采的石油總量高達1370.4億桶原油。如果按照1989年的數據來(lái)看，儲量已經(jīng)基本見(jiàn)底。但是按照最新的2680億桶，沙特的石油出口還將持續很長(cháng)的一段時(shí)間，這也足以保證其在石油行業(yè)領(lǐng)域的影響力。
鑒于更廣泛的公眾認識到，沙特剩余的地緣政治和經(jīng)濟力量所基于的核心數字基本上是胡說(shuō)八道，在正常運作的市場(chǎng)情況下，阿美的股價(jià)可能被視為脆弱的。然而對于薩勒曼王儲而言，他們絕對不希望讓沙特阿美的全面IPO被視為失敗，從而失去個(gè)人信譽(yù)——至少在沙特阿拉伯是這樣——因此，很少有購股者會(huì )損失慘重。為了最終出售1.5%的股份(最初是5%)，沙特銀行被“鼓勵”以2:1的比率向零售客戶(hù)提供貸款，以投資于沙特阿美公司(Saudi Aramco)的每一個(gè)里亞爾(而貸款的平均杠桿比率上限為1:1)。此外，在各鄰國的主權財富基金同樣被“鼓勵”參與發(fā)行之后，IPO的國際顧問(wèn)銀行在那里還可以保留剩余的發(fā)行。
現在除了這些杠桿作用之外，阿美公司還向這小批投資者保證，它將滿(mǎn)足最低的750億美元的派息額度，而這筆股息被迫兌現，以確保其出售該公司1.5%的股份。由于阿美的股價(jià)現在與薩勒曼王儲在國內的地位密切相關(guān)，盡管上周宣布阿美的凈利潤在今年第二季度暴跌了73.4%，但阿美沒(méi)有什么選擇。具有諷刺意味的是，這完全是由于沙特又發(fā)動(dòng)了一場(chǎng)油價(jià)大戰，在需求已經(jīng)被疫情大流行破壞之際，通過(guò)生產(chǎn)過(guò)剩導致價(jià)格暴跌，破壞了美國頁(yè)巖產(chǎn)業(yè)。
總結：沙特可能通過(guò)油價(jià)戰將美原油逼出局以保證自己地位
沙特的石油儲量決定了沙特阿美的估值，這也是沙特王儲任期內一個(gè)重要的任務(wù)。沙特竭力的表達自己的產(chǎn)能高達1300萬(wàn)桶/日實(shí)際上就是想給市場(chǎng)一個(gè)錯覺(jué)，從而保證沙特阿美的估值。
但是沙特實(shí)際的產(chǎn)量是多少，這是一個(gè)未知之謎，在沙特沒(méi)有發(fā)現新油田的情況下，沙特的原油探明儲量不斷增加，令人感到吃驚，但是至少而言，它足以支撐當前沙特阿美的股價(jià)。
但是隨著(zhù)美國的頁(yè)巖油不斷擠壓沙特的市場(chǎng)份額，這導致沙特在油市的話(huà)語(yǔ)權不斷下降，更重要的是如果沙特的實(shí)際儲量實(shí)際上是1989年的水平，隨著(zhù)沙特的石油儲量進(jìn)一步下降，沙特的話(huà)語(yǔ)權將進(jìn)一步式微，這對于沙特阿美的股價(jià)將是致命的打擊，對于依靠沙特阿美來(lái)籌措經(jīng)濟轉型資金的沙特而言，這是無(wú)法接受的。
所以沙特只能放高姿態(tài)，揚言繼續擴大產(chǎn)能以和美原油繼續爭奪市場(chǎng)份額，以應對美原油廠(chǎng)商的壓力。
同時(shí)對于沙特而言，最好的辦法就是將美原油廠(chǎng)商踢出局，這樣他可以繼續向伊拉克等國秘密進(jìn)口以提高自己的產(chǎn)能，只是這一點(diǎn)能持續多久尚不得而知，但是從短期看，至少需要維持到“2030愿景”之前。
