★下半年純堿行業(yè)供給端將面臨兩方面壓力
從產(chǎn)能角度，下半年純堿行業(yè)仍有新增產(chǎn)能，合計240萬(wàn)噸，目前來(lái)看產(chǎn)能兌現概率較大。從季節性角度，每年夏季高溫時(shí)節，純堿行業(yè)會(huì )迎來(lái)檢修旺季。值得注意的是，截至6月下旬，多數企業(yè)已經(jīng)檢修完畢，今年夏季檢修力度預計較弱。整體來(lái)看，下半年純堿行業(yè)供給端將面臨兩方面的壓力，一方面是行業(yè)仍有新增產(chǎn)能投產(chǎn)計劃，且目前來(lái)看產(chǎn)能兌現概率較大；另一方面是夏季檢修力度預計較弱。
★地產(chǎn)弱需求對浮法供應端負反饋凸顯，光伏玻璃投產(chǎn)進(jìn)度預計放緩
當前浮法玻璃在產(chǎn)日熔量或有繼續下行的可能，下半年浮法玻璃產(chǎn)量環(huán)比上半年將有所下滑，從而帶來(lái)的重堿需求也將弱于上半年。光伏玻璃方面，下半年受海外利空政策影響，國內光伏玻璃行業(yè)將延續景氣低迷態(tài)勢，產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)進(jìn)度預計會(huì )繼續放緩，從而不利于提振純堿需求。
★下半年純堿庫存將先降后升
三季度受夏季檢修影響，純堿廠(chǎng)家庫存會(huì )有所去化，但預計去庫力度不會(huì )很大，一方面三季度存在部分新增產(chǎn)能，另一方面前期大部分裝置已經(jīng)檢修完畢，此外地產(chǎn)弱需求對浮法玻璃供給端的負反饋或將延續，而光伏玻璃投產(chǎn)進(jìn)度預計繼續放緩。從全年角度，基于我們對供需兩端的估算，年末純堿廠(chǎng)家庫存或將累至120萬(wàn)噸以上。
★投資建議：
下半年純堿行業(yè)的利空因素主要來(lái)自幾方面，首先下半年純堿行業(yè)存在新裝置投產(chǎn)計劃；其次前期大部分裝置已經(jīng)檢修完畢，下半年夏季檢修力度預計較弱；再次地產(chǎn)弱需求對浮法玻璃供應端的負反饋已經(jīng)開(kāi)始明顯體現，而光伏玻璃產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)進(jìn)度預計會(huì )繼續放緩。分階段來(lái)看，三季度受檢修減量影響，純堿期價(jià)或仍有支撐，尤其是從歷史經(jīng)驗看，三季度容易出現環(huán)保等因素影響下堿廠(chǎng)檢修力度加大的情況，屆時(shí)純堿期價(jià)或會(huì )有較大反彈；四季度隨著(zhù)行業(yè)檢修結束以及新增產(chǎn)能影響開(kāi)始體現，供給壓力預計會(huì )明顯加大，屆時(shí)純堿期價(jià)或將面臨一定下行風(fēng)險?；谖覀儗┬杵胶獾呐袛?，我們推薦逢高關(guān)注SA2501合約做空機會(huì )，未來(lái)或下行至1700-1800元/噸附近。
