純堿 | 庫存對價(jià)格的影響
2024-05-22
純堿現貨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)受供需驅動(dòng)影響明顯，庫存可以一定程度反映供需博弈的結果，因此庫存對于純堿市場(chǎng)價(jià)格存在一定影響，二者走向一般呈現負相關(guān)關(guān)系。期末庫存=總供應量-總需求量，是供需變化結果的體現。2019-2023年純堿產(chǎn)能、產(chǎn)量、消費量均呈現增長(cháng)態(tài)勢，整體需求增速高于供應增速。純堿行業(yè)供需從寬松走向偏緊，再度走向寬松，行業(yè)庫存先降后增。行業(yè)維持高景氣度，價(jià)格及利潤均維持在高位。2024年純堿產(chǎn)能進(jìn)一步擴張，供應向寬松發(fā)展，期末庫存呈增長(cháng)趨勢，價(jià)格重心及盈利空間同比均有所下降。2019-2023年中國純堿產(chǎn)能復合增長(cháng)率在3.4%，產(chǎn)量先降后增，主要受供需、環(huán)保、安全等因素影響。2020年浮法玻璃市場(chǎng)需求好轉，下半年產(chǎn)能擴張明顯，加上新能源行業(yè)不斷發(fā)展，光伏玻璃、碳酸鋰對純堿需求持續提升，2021年-2022年純堿需求量增速加快，期末庫存下降明顯，市場(chǎng)價(jià)格重心穩中上移。隨著(zhù)行業(yè)景氣度提升，市場(chǎng)價(jià)格維持高位運行，行業(yè)盈利情況較好，新增裝置逐步投產(chǎn)，2023年下半年共計新增產(chǎn)能550萬(wàn)噸，供應趨于寬松，期末庫存有所回升，價(jià)格重心有所向下。2024年前期新增產(chǎn)能陸續釋放，并仍有新增產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，再加上行業(yè)仍維持一定盈利空間，廠(chǎng)家維持較高開(kāi)工積極性，純堿貨源供應量保持增長(cháng)態(tài)勢。而下游浮法玻璃供應壓力增加的背景下，對純堿用量出現邊際走弱。純堿主要需求增量仍依托于光伏玻璃及碳酸鋰，需求增速不及供應增速，純堿行業(yè)期末庫存持續增加，市場(chǎng)價(jià)格重心有所下移。期末庫存中兩個(gè)較為重要的庫存構成為上游生產(chǎn)企業(yè)庫存水平及下游原料庫存水平，這兩個(gè)數據影響到未來(lái)純堿企業(yè)的定價(jià)預期及下游用戶(hù)的采購進(jìn)度，從而對市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生一定影響。從純堿企業(yè)庫存與市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)來(lái)看，二者呈負相關(guān)關(guān)系。影響庫存變化的主要因素為市場(chǎng)供需狀況和市場(chǎng)預期。一般行情由漲轉跌時(shí)，市場(chǎng)預期發(fā)生改變，貿易商及下游用戶(hù)謹慎觀(guān)望心態(tài)加重，采購基本一般會(huì )放緩，導致純堿廠(chǎng)家出貨壓力增加，當庫存增加到一定程度時(shí)，純堿廠(chǎng)家多采取“以?xún)r(jià)換量”策略，從而價(jià)格下跌。而漲價(jià)行情往往是從庫存高點(diǎn)開(kāi)始的，只有市場(chǎng)出現強烈漲價(jià)預期之后，下游用戶(hù)及貿易商拿貨積極性好轉，純堿廠(chǎng)家庫存才會(huì )向下轉移。2021-2022純堿廠(chǎng)家庫存變化情況基本符合上述規律，2023年略有不同，在低庫存時(shí)價(jià)格仍有下跌。主要因為2023年下半年新增產(chǎn)能集中，市場(chǎng)預期偏悲觀(guān)，廠(chǎng)家為在較高利潤時(shí)鎖定訂單，上半年多主動(dòng)去庫銷(xiāo)售，讓利接單。2024年基本符合這一規律，分階段來(lái)看：1-3月份純堿市場(chǎng)價(jià)格整體下行，純堿廠(chǎng)家庫存有所增加。一季度內蒙地區新增裝置產(chǎn)能持續釋放，加上行業(yè)尚有盈利，廠(chǎng)家整體開(kāi)工積極性較高，市場(chǎng)貨源供應充足，但1月份集中節前備貨結束后，部分下游用戶(hù)提前進(jìn)入放假狀態(tài)，2月份春節期間新單跟進(jìn)不足，加上部分輕堿下游放假時(shí)間持續到3月份。階段內純堿廠(chǎng)家整體庫存持續回升，累計增加47.3萬(wàn)噸，增幅在126.8%，廠(chǎng)家出貨壓力明顯，價(jià)格跌幅達31%。4-5月份純堿市場(chǎng)價(jià)格迎來(lái)反彈，廠(chǎng)家庫存小幅下降。4-5月份部分裝置檢修，純堿市場(chǎng)貨源供應量有所減少，加上期貨價(jià)格明顯上漲，帶動(dòng)現貨交投情緒，純堿廠(chǎng)家接單情況有所好轉，部分廠(chǎng)家接單至5月下旬，整體庫存有所下降。階段內庫存累計減少7.1萬(wàn)噸，降幅在7.8%，市場(chǎng)價(jià)格上漲15%左右。下游廠(chǎng)家原料純堿庫存天數與純堿價(jià)格亦大致呈負相關(guān)關(guān)系。當下游庫存偏高，則會(huì )減少對純堿的采購量，純堿廠(chǎng)家出貨壓力增加，從而降價(jià)去庫；而通常受“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心態(tài)”影響，在市場(chǎng)價(jià)格出現上漲趨勢時(shí)，下游用戶(hù)則會(huì )適當增加原料的儲備，以起到降低成本的效果。2021-2024年下游浮法玻璃廠(chǎng)家原料純堿庫存天數整體減少，一方面是2021-2022年純堿價(jià)格高位運行，二是2023-2024年純堿供應增量，看空預期增加，下游主動(dòng)降低原料純堿庫存。2024年下半年純堿價(jià)格重心預計震蕩向下，行業(yè)庫存逐步提升2024年仍有240萬(wàn)噸純堿產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，年底國內純堿產(chǎn)能或達到4000萬(wàn)噸以上，而下游浮法玻璃高產(chǎn)能背景將持續考驗剛需的強度，整體供需結構或延續疲弱趨勢，純堿需求主要增量仍依靠新能源行業(yè)，需求整體增速預計不及供應增速。三季度是純堿廠(chǎng)家常規檢修旺季，但目前多數檢修計劃尚未確定，而且期間伴隨部分新增裝置投產(chǎn)計劃。夏季一般是純堿需求相對旺季，預計三季度純堿行業(yè)整體庫存增幅或有限，對價(jià)格方面仍存在一定支撐。但四季度來(lái)看樂(lè )觀(guān)情緒較為有限，隨著(zhù)行業(yè)開(kāi)工負荷的持續提升以及新增產(chǎn)能的不斷釋放，行業(yè)供應壓力預計進(jìn)一步增加，市場(chǎng)價(jià)格或隨之震蕩下行。
