近期純堿市場(chǎng)表現亮眼，期貨盤(pán)面大幅攀升，現貨跟隨封單漲價(jià)，再創(chuàng )年內新高?？v觀(guān)歷史行情，純堿盤(pán)面受供需關(guān)系影響頗大。純堿市場(chǎng)緣何能在高庫存下實(shí)現強勢反彈?業(yè)內人士認為，此輪反彈主要得益于純堿下游的推動(dòng)，由于光伏玻璃行業(yè)的火熱提升了純堿剛需，從而使得純堿市場(chǎng)強勢反彈。
供給高壓 檢修或成“降壓藥”
中糧期貨研究院化工高級研究員陳陣分析認為，去年三季度以來(lái)，純堿最核心的矛盾就是新裝置投產(chǎn)導致供給過(guò)多形成“高血壓”，未來(lái)還有進(jìn)一步升高預期。
卓創(chuàng )數據顯示，2023年底純堿總產(chǎn)能3658萬(wàn)噸，同比增幅12.8%。據測算，2024年總產(chǎn)能將首次突破4000萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能會(huì )帶來(lái)400萬(wàn)噸供應增量。
隨著(zhù)產(chǎn)能大量投放，純堿供給創(chuàng )下歷史新高。周產(chǎn)量基本保持在70萬(wàn)噸左右，高位時(shí)達到近75萬(wàn)噸，在純堿產(chǎn)量增量中，重堿大于輕堿，導致出現輕堿價(jià)格高于重堿的“倒掛”現象。
國投安信期貨研究院高級分析師周小燕分析，一季度輕堿下游整體表現較好，其中泡花堿、味精、小蘇打開(kāi)工率高于往年，碳酸鋰對純堿需求增速或達到25%，增加了輕堿消耗。輕堿價(jià)格相對重堿更為堅挺，輕堿率先漲價(jià)帶動(dòng)補庫情緒。
陳陣表示，盡管純堿行業(yè)現在患有“高血壓”，但還是能通過(guò)超預期檢修這種類(lèi)似于“降壓藥”的方式來(lái)階段性舒壓。比如近期的這一輪上漲，自身驅動(dòng)就來(lái)自豐成、金山等裝置檢修帶來(lái)的超預期供應減量。
開(kāi)工率對純堿的產(chǎn)量調節至關(guān)重要。純堿廠(chǎng)家通常在5至9月檢修較為集中，供給季節性收縮明顯，而通常檢修季開(kāi)工率在75%左右波動(dòng)，相對高位時(shí)90%下滑明顯，現貨供應在此期間也易呈現緊張格局。
另外，純堿行業(yè)產(chǎn)能集中度過(guò)高，前7家產(chǎn)能占比超過(guò)50%，價(jià)格過(guò)低時(shí)，行業(yè)容易聯(lián)合挺價(jià)，因此龍頭企業(yè)對純堿市場(chǎng)的影響較大。
重堿剛需 增長(cháng)潛力依舊大
當前，重堿下游浮法玻璃、光伏玻璃在產(chǎn)日熔量總和不斷創(chuàng )新高，且光伏玻璃生產(chǎn)線(xiàn)仍有投產(chǎn)預期，這將增加重堿的剛需消耗。
今年浮法玻璃整體產(chǎn)能相對去年仍呈小幅增加態(tài)勢。短期來(lái)看，以石油焦、煤炭為原料及部分地區以天然氣為原料的浮法玻璃生產(chǎn)廠(chǎng)家仍有一定利潤。今年以來(lái)雖然個(gè)別生產(chǎn)線(xiàn)出現冷修現象，但近期大規模冷修或難以快速兌現，當前行業(yè)在產(chǎn)日熔量依舊處于同比最高水平。全國浮法玻璃日熔量達174365噸，較年初增加1350噸，產(chǎn)能預計仍呈現高位震蕩格局，對重堿的需求也將保持高位波動(dòng)。
而光伏行業(yè)今年一季度表現超出市場(chǎng)預期。下游組件排產(chǎn)提升，備貨積極，光伏玻璃庫存持續下降，現貨價(jià)格回升，行業(yè)利潤得到修復。截至4月30日，光伏玻璃日熔量108310噸，較年初增加8780噸，對純堿消耗進(jìn)一步增加。
光伏玻璃行業(yè)產(chǎn)能不斷提升，對純堿剛需持續增強也是近期純堿盤(pán)面強勁原因之一。在本就高位的基礎上，3月以來(lái)光伏玻璃生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火率明顯提升，今年產(chǎn)能增速仍保持25%左右，年底在產(chǎn)日熔量或提升至12萬(wàn)噸，對重堿消耗量持續增長(cháng)。
供需平衡 寬松預期未兌現
在產(chǎn)量連續兩年高增長(cháng)的背景下，市場(chǎng)一致認為純堿產(chǎn)能2023年之后將轉向過(guò)剩。然而，事實(shí)證明當前純堿供需仍處于相對的平衡狀態(tài)，市場(chǎng)預期的寬松也尚未完全兌現。
從今年純堿產(chǎn)量、表觀(guān)消費量來(lái)看，一季度純堿月度產(chǎn)量和表觀(guān)消費量差值為-10.56萬(wàn)噸，去年同期差值為+3.8萬(wàn)噸，純堿產(chǎn)銷(xiāo)仍處于相對平衡狀態(tài)。4月中旬以來(lái)，純堿產(chǎn)量下降明顯，這為此輪純堿期現價(jià)格同步上漲提供了驅動(dòng)力。
企業(yè)庫存開(kāi)始小幅去化。4月中旬純堿企業(yè)庫存一度漲至92萬(wàn)噸以上，隨后開(kāi)始去庫，截至4月30日，庫存降至82.4萬(wàn)噸，給近期的上漲提供了動(dòng)力。
“當前純堿穩中偏強運行，原因是市場(chǎng)在彌補去年行業(yè)誤判所導致的擠庫存行為?！比A泰期貨研究院副院長(cháng)王英武表示，當前遠興阿拉善純堿項目已經(jīng)滿(mǎn)產(chǎn)，市場(chǎng)此前預期的海量新增產(chǎn)能投放將導致純堿供過(guò)于求的局面始終沒(méi)有出現，期貨遠月價(jià)格同樣表現強勢。
王英武分析純堿價(jià)格為何偏強時(shí)表示，一是光伏玻璃以及輕堿下游消費增長(cháng)。新能源產(chǎn)業(yè)仍在蓬勃發(fā)展，光伏玻璃持續去庫，日熔量已經(jīng)破10萬(wàn)噸關(guān)口。二是純堿下游存補庫需求。純堿下游去年一致性的擠庫行為致使庫存偏緊，在純堿價(jià)格恢復到正常區間后，下游補庫意愿回升。
談及純堿后市，王英武通過(guò)平衡測算分析，截至今年3月份，全國重堿產(chǎn)量同比增幅15%，消費同比增幅14%；輕堿產(chǎn)量同比增幅13%，消費同比增幅10%。短期看純堿的供需矛盾并不突出，形成了當前供需大致平衡的局面。
業(yè)內人士綜合分析后認為，短期在行業(yè)檢修及期貨帶動(dòng)下，純堿庫存有下降預期，需求支撐較強，價(jià)格走勢偏強，市場(chǎng)相對高位運行。檢修過(guò)后，供應恢復，且新產(chǎn)能投放，純堿供應有望進(jìn)一步增加。從供需角度看，中長(cháng)期純堿市場(chǎng)整體呈現向下趨勢。
