2024大宗商品純堿會(huì )有機會(huì )嗎？供需情況和漲跌風(fēng)格都是怎樣的？
2024-04-22
站在2024年一季度末，再看今年各大類(lèi)資產(chǎn)，今年更大的機會(huì )可能會(huì )出現在大宗商品市場(chǎng)。因為現在這個(gè)階段，不論是農產(chǎn)品還是工業(yè)品、相比過(guò)往都處在歷史的低位區間。
一、純堿是什么？
純堿，又稱(chēng)蘇打，其成分為碳酸鈉。根據用途，分為使用純堿和工業(yè)純堿，我們今天主要看的是工業(yè)純堿，這也是期貨市場(chǎng)中的純堿。工業(yè)純堿是以工業(yè)鹽或天然堿為原料，由氨堿法、聯(lián)堿法或其他方法制得的工業(yè)碳酸鈉（如圖），主要用于化工、玻璃、冶金、造紙、印染、合成洗滌劑、石油化工等方面。 純堿的上游是原鹽和石灰石，然后經(jīng)過(guò)純堿生產(chǎn)企業(yè)加工，才能變成純堿。其中燒堿是純堿行業(yè)的主要生產(chǎn)環(huán)節，其產(chǎn)值占純堿行業(yè)總產(chǎn)值的70%以上。根據國家統計局的數據，2022年中國純堿行業(yè)的燒堿產(chǎn)量達到3980.5萬(wàn)噸，占純堿總產(chǎn)量的90%以上。而下游環(huán)節則是玻璃、無(wú)機鹽等產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)，這其中，玻璃又占了最大頭，大約占據了純堿行業(yè)總需求量的60%以上。二、純堿的供需與漲跌風(fēng)格
一個(gè)品種的價(jià)格走勢，取決于供需。純堿這個(gè)商品，在需求側一大半都應用于玻璃生產(chǎn)，而玻璃則更多應用于汽車(chē)、光伏等領(lǐng)域，所以理論上玻璃如果賣(mài)的好，純堿的需求也會(huì )增加，在供給不變的情況下，價(jià)格就會(huì )上漲。所以純堿和玻璃有相關(guān)性是正常的，但是它們的漲跌風(fēng)格和波動(dòng)并不像豆粕和大豆那樣時(shí)時(shí)刻刻相關(guān)。這是因為玻璃的生產(chǎn)線(xiàn)是需要高溫窯爐的，一旦窯爐開(kāi)始運轉，不管玻璃價(jià)格如何波動(dòng)，只要不是很大幅度的虧損，窯爐都要運行著(zhù)。因為成本的原因，玻璃的生產(chǎn)線(xiàn)不能輕易關(guān)停。而作為玻璃的上游純堿，則沒(méi)有這種顧慮。落到商品盤(pán)面上，純堿的價(jià)格波動(dòng)就會(huì )比玻璃的價(jià)格波動(dòng)會(huì )更大一些。與此同時(shí)，有一些人經(jīng)常會(huì )看著(zhù)玻璃做純堿，或者看著(zhù)純堿行情做玻璃，由于二者并不是時(shí)時(shí)刻刻相關(guān)，只是在大趨勢上趨同，所以這樣做有時(shí)候也很容易吃虧。需求側的影響是這樣，現在我們再來(lái)看供給側。中國在2003年時(shí)，純堿產(chǎn)量就達到了1107.5萬(wàn)噸，超過(guò)美國，成為世界純堿生產(chǎn)第一大國。所以純堿在供給側，也不受到進(jìn)出口的影響，這在商品期貨領(lǐng)域當中，考察起來(lái)也變得極為容易。不像棕櫚油、橡膠、石油、大豆等都需要進(jìn)口，作為一名交易選手，在考察這些受到海外供給影響的品種時(shí)，會(huì )有比較高的信息壁壘。截至2022年，中國純堿行業(yè)在產(chǎn)企業(yè)約50家，僅生產(chǎn)輕質(zhì)純堿企業(yè)共有8家。中國純堿行業(yè)競爭格局中，第一梯隊包括中鹽化工、蘇井鹽神、北元化工等企業(yè)，第二梯隊雪天鹽業(yè)、金晶科技、和邦生物、鴻達興業(yè)、遠興能源等企業(yè)，第三梯隊山東?；?、華昌化工等企業(yè)。從這里我們能看出來(lái)，純堿在供給側，其實(shí)很集中。而且目前純堿的生產(chǎn)方法中，氨堿法和聯(lián)堿法占主導地位，環(huán)境污染問(wèn)題也越來(lái)越嚴重，如何在工業(yè)發(fā)展的同時(shí)還能實(shí)現環(huán)保，被監管部門(mén)越來(lái)越重視，所以環(huán)保檢查在很多時(shí)候也是影響期貨價(jià)格的因素之一。這也就意味著(zhù)，隨著(zhù)環(huán)保政策的繼續推進(jìn)，不具備資金和技術(shù)的中小企業(yè)，市場(chǎng)份額將繼續被大企業(yè)蠶食，純堿行業(yè)也會(huì )越來(lái)越集中。如果回看最近幾年的行情，純堿漲跌風(fēng)格其實(shí)都很迅猛，一旦出現行情，趨勢干凈又明確，而且漲跌幅很大。供給側這些主流企業(yè)，一旦開(kāi)始減小產(chǎn)能，囤貨惜售，價(jià)格很快就會(huì )漲上去。同樣的，一旦這些企業(yè)生產(chǎn)快了，庫存累積，價(jià)格也會(huì )很快就跌下來(lái)。2023年的行情當中，全年供需核心變量就是圍繞供應端，遠興500萬(wàn)噸天然堿的投產(chǎn)是全年博弈的重點(diǎn)。在遠興未投產(chǎn)前，整體存貨還有點(diǎn)緊張的局面，在遠興投產(chǎn)后供需轉為寬松，價(jià)格在快速上漲后又出現快速回落。而且這期間，投產(chǎn)不及預期以及環(huán)保限產(chǎn)等各種突發(fā)情況，也讓純堿期貨價(jià)格反復大幅波動(dòng)。2023年預計純堿產(chǎn)量3321萬(wàn)噸左右，同比增加13%。三、今年的行情值得期待嗎？
若根據機構的預測，2024年需求預計3631萬(wàn)噸，較2023年會(huì )增長(cháng)9%。供應預計3721萬(wàn)噸，同比去年增長(cháng) 14.2%，表面數據上看是供大于求的。庫存可能還會(huì )積累。不過(guò)，純堿的供應端減量相對容易，如果真的出現了產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩，價(jià)格下跌，各大企業(yè)很快就可以通過(guò)減產(chǎn)來(lái)應對。還有一組參考數據，現行三種主要生產(chǎn)方法，天然堿法按照遠興能源的情況看，雖然成本低，只有1100元/噸，但是整個(gè)市場(chǎng)這種方式的占比較低，對于整個(gè)大市場(chǎng)的影響也相對弱一些。氨堿法每噸純堿的成本一般在1250-1800元。其中原鹽和石灰石、還有煤炭占了大約總成本的90%，在現在煤炭?jì)r(jià)格也處在低位的階段，對于純堿企業(yè)也相對是有利的。另外，聯(lián)堿法生產(chǎn)成本一般在1500-2000元/噸。所以，展現到盤(pán)面上，在最近的一年多時(shí)間里，一旦純堿跌到1500～1700元價(jià)格附近，都會(huì )出現資金撐盤(pán)的現象。如此，再參考最近兩三年純堿在資本市場(chǎng)的風(fēng)格，今年預計還將會(huì )出現快上快下的波動(dòng)變化。
