石油和化工行業(yè)景氣指數由中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì )與山東卓創(chuàng )資訊股份有限公司聯(lián)合編制，是石油化工行業(yè)的微觀(guān)景氣循環(huán)監控指標，包括“石油和天然氣開(kāi)采業(yè)景氣指數”“燃料加工業(yè)景氣指數”“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數”4個(gè)分指數。石油和化工行業(yè)景氣指數的景氣指標選擇以度量行業(yè)的潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟效益為標準，包括生產(chǎn)類(lèi)微觀(guān)數據和行業(yè)效益類(lèi)數據，生產(chǎn)類(lèi)微觀(guān)數據包括：產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品盈利能力、產(chǎn)成品庫存水平?；A數據來(lái)源于與千余家企業(yè)建立的定期調研評估結果。

注：2024年2月景氣指數的部分基礎數據基于預測值，將在4月初更新為實(shí)際值，與3月景氣指數同時(shí)發(fā)布。

【核心摘要·春節期間生產(chǎn)減弱 景氣指數有所回落】

石油和化工行業(yè)景氣指數在經(jīng)歷1月的反彈后，2024年2月回落至98.30。春節長(cháng)假期間，部分中下游生產(chǎn)企業(yè)停工放假，1～2月全國范圍內遭遇多次寒潮天氣，貨物運輸受到一定的阻滯，生產(chǎn)熱度、存貨周轉率均出現一定程度的回落，同時(shí)1月和2月國內資本市場(chǎng)的下行也給市場(chǎng)信心帶來(lái)了較大的沖擊，由于上述原因，2月石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數環(huán)比分別下降6.07個(gè)百分點(diǎn)、4.02個(gè)百分點(diǎn)和17.50個(gè)百分點(diǎn)。春節期間，因出行需求增加，燃料加工業(yè)景氣指數環(huán)比上升3.42個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)入偏熱區間。從整體來(lái)看，需求復蘇是一個(gè)長(cháng)期過(guò)程，波動(dòng)在所難免。

【景氣數據】

【熱點(diǎn)聚焦·美國原油超預期累庫 對原油價(jià)格形成壓制】

2月，美國煉廠(chǎng)開(kāi)工率為81.5%，處于歷史同期偏低水平，對原油需求有所減少。同時(shí)，今年以來(lái)美國原油日均產(chǎn)量為1312.1萬(wàn)桶，比去年同期約高7.1%，美國原油庫存出現超預期累庫現象。隨著(zhù)美國原油庫存的不斷增加，對原油價(jià)格將產(chǎn)生壓制，對石油和天然氣開(kāi)采業(yè)景氣指數也將產(chǎn)生影響。

【建議及提示】

l 市場(chǎng)預期

貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）超預期下調，購房成本進(jìn)一步下降，有助于房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩定。

l 風(fēng)險提示

美國經(jīng)濟仍有韌性，短期內降息概率不高，預計6月可能進(jìn)行首次降息。阿爾及利亞代表阿拉伯國家提出的人道?；饹Q議草案未能通過(guò)，地緣政治對全球商品供應的沖擊仍將持續。

一、石油和化工行業(yè)景氣概況

2024年2月，石油和化工行業(yè)景氣指數有所回調，降至98.30，較2024年1月下降5.90個(gè)百分點(diǎn)，回歸正常區間中間點(diǎn)附近；較2023年2月上漲3.19個(gè)百分點(diǎn)，同比增速較2024年1月回落1.63個(gè)百分點(diǎn)。剔除季節性因素影響，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)與橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數同比分別下降0.98個(gè)百分點(diǎn)和2.38個(gè)百分點(diǎn)；燃料加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數同比分別增長(cháng)12.66個(gè)百分點(diǎn)和3.13個(gè)百分點(diǎn)。

2024年2月，受春節假期影響，部分企業(yè)停工放假，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有所減慢。國家統計局數據顯示，2月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為49.1%，比1月雖略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，但其中生產(chǎn)指數和供應商配送時(shí)間指數均出現了明顯下降。2024年1月新增社融規模6.5萬(wàn)億元，同比多增5061億元；貨幣M2同比增長(cháng)8.7%，M1同比增長(cháng)5.9%，增速較2023年12月大幅提升，M2與M1剪刀差收窄，雖然這一變化更多的是受到春節假期的影響，但是也反映出資金的活化程度有所提高，后續仍需關(guān)注資金活化程度的持續時(shí)間。國際方面，2024年2月，巴以雙方分歧仍然較大，難以在短期內達成?；饏f(xié)議，全球海運貿易在相當長(cháng)的時(shí)間內仍會(huì )受到影響。美國煉廠(chǎng)季節性檢修增多，開(kāi)工率下降，而與此同時(shí)原油產(chǎn)量持續走高，原油庫存超預期累庫。此外，市場(chǎng)預期美聯(lián)儲將在6月降息，對原油需求預期有一定的抑制。

2024年2月，石油和化工行業(yè)景氣指數環(huán)比出現回落。分行業(yè)來(lái)看，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)因季節原因，庫存上升，存貨周轉速度減慢，景氣指數環(huán)比下降6.07個(gè)百分點(diǎn)；今年春節期間國內出游人數和跨區域人員流動(dòng)量均創(chuàng )歷史新高，帶動(dòng)燃料加工業(yè)景氣指數環(huán)比上升3.42個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)入偏熱區間；自1月底開(kāi)始，隨著(zhù)春節假期的臨近，部分生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)放假，生產(chǎn)熱度有所回落，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數環(huán)比分別下降4.02個(gè)百分點(diǎn)和17.50個(gè)百分點(diǎn)。

橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數的下降受多種因素影響。首先，自2023年12月開(kāi)始，部分企業(yè)的新接訂單有所減少，疊加春節假期的臨近，放假停產(chǎn)的企業(yè)有所增加，并存在假期較往年提前及復工延后的現象，種種原因導致開(kāi)工率下滑。同時(shí)，塑料行業(yè)近年來(lái)產(chǎn)能擴張幅度較大，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率處于偏低狀態(tài)。其次，1月和2月全國遭遇多次寒潮和降雪天氣，交通運輸受到一定阻礙和限制，企業(yè)存貨周轉率也有所下降。再次，1月資本市場(chǎng)出現了較大波動(dòng)，資本市場(chǎng)的走弱對市場(chǎng)從業(yè)者的信心也造成了一定的影響。3月隨著(zhù)氣溫的回升，地產(chǎn)、基建等項目的施工將逐漸增多，企業(yè)訂單也會(huì )有所恢復，疊加節后企業(yè)復工復產(chǎn)的持續推進(jìn)，生產(chǎn)狀況、成本利潤情況以及存貨周轉情況均會(huì )有所改善，同時(shí)隨著(zhù)資本市場(chǎng)信心的逐步重塑，生產(chǎn)企業(yè)的信心也會(huì )有所增強。預計3月橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數會(huì )回到正常區間。

二、熱點(diǎn)分析及未來(lái)展望

1．原油供需矛盾仍在，油價(jià)難以持續上漲

從供應端看，一方面，雖然3月初沙特阿拉伯和俄羅斯等多個(gè)關(guān)鍵“OPEC+”產(chǎn)油國決定將自愿減產(chǎn)原油的措施延長(cháng)至今年第二季度末，但是今年以來(lái)美國原油日均產(chǎn)量為1312.1萬(wàn)桶，比去年同期高約7.1%；另一方面，2月20日巴以?；鸩莅冈俣取傲鳟a(chǎn)”，紅海地區緊張局勢延續，原油運輸成本維持在高位，市場(chǎng)對緊張局勢加劇引發(fā)原油供應危機的擔憂(yōu)仍在。從需求端看，截至2月23日，美國煉廠(chǎng)周度開(kāi)工率為81.5%，處于歷史同期偏低水平，中短期內歐美經(jīng)濟仍將在高利率環(huán)境下承壓，對原油消費的增速難有大幅度修復。在這一背景下，美國2月原油庫存較1月上漲2525萬(wàn)桶，出現超預期累庫的情況，對原油價(jià)格形成壓制。綜上所述，原油價(jià)格可能在供需矛盾下持續承壓，甚至下行。

2．春節消費向好，市場(chǎng)信心增強

2024年2月春節長(cháng)假期間，部分中下游企業(yè)停工放假，使得中下游相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)熱度有所回落。與此同時(shí)，長(cháng)假期間的人員流動(dòng)量創(chuàng )歷史新高。交通運輸部的有關(guān)數據顯示，春節期間全社會(huì )跨區域人員流動(dòng)量為22.93億人次，其中21.66億人次選擇通過(guò)公路方式出行，帶動(dòng)了對汽油的消費，促進(jìn)燃料加工業(yè)景氣指數進(jìn)一步提升。

2月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新的貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR），其中5年期以上LPR單獨下降了25個(gè)基點(diǎn)，下一階段的貨幣政策主基調仍是寬松。對于購房者來(lái)說(shuō)，LPR的下調將進(jìn)一步降低購房成本，助力房地產(chǎn)市場(chǎng)回升向好，同時(shí)也有助于穩定市場(chǎng)信心，提高市場(chǎng)預期。

3．石油和化工行業(yè)景氣展望

2024年2月，石油和化工行業(yè)在春節假期部分企業(yè)停產(chǎn)放假的影響下，景氣指數出現了一定幅度的回調。從景氣指標來(lái)看，由于1～2月全國遭遇多次寒潮天氣，交通運輸受阻，同時(shí)中下游企業(yè)新接訂單較少、放假停產(chǎn)增多，行業(yè)的生產(chǎn)熱度、成本利潤率以及存貨周轉率均出現了不同程度的下降，但是行業(yè)穩中向好的趨勢沒(méi)有改變。進(jìn)入3月后，隨著(zhù)氣溫的回升，房地產(chǎn)項目的室外施工將重啟，基建項目開(kāi)工也會(huì )增加，將帶動(dòng)相關(guān)大宗商品板塊的回升。預計2024年3月石油和化工行業(yè)景氣指數有望回升。從全球看，美國通脹有望緩慢回歸到2%的目標水平，但目前美國經(jīng)濟韌性仍存，預期美聯(lián)儲或在6月進(jìn)行首次降息，但如果通脹停滯或就業(yè)市場(chǎng)和薪資水平持續好于預期，降息時(shí)間或將延后。同時(shí)，目前地緣政治帶來(lái)的不確定性仍然較高，對石油和化工行業(yè)的沖擊仍需持續關(guān)注。