2023年，化工企業(yè)遭遇下游大規模去庫存、需求疲軟、利率上升和資本市場(chǎng)緊張，全球化工并購交易活動(dòng)受到了阻礙。但隨著(zhù)這些因素的好轉，全球化工并購市場(chǎng)正在為2024年的反彈做準備。市場(chǎng)人士觀(guān)察到，隨著(zhù)融資市場(chǎng)的放松，私募股權在賣(mài)方和買(mǎi)方都很活躍。憑借關(guān)鍵優(yōu)勢，北美和美國的收購吸引力越來(lái)越大，而歐洲的交易將面臨更多挑戰。中東和東南亞的石油巨頭將成為積極的收購者，尤其是那些可以實(shí)現可持續性發(fā)展的資產(chǎn)。不過(guò)，對于市場(chǎng)如何反彈，市場(chǎng)人士尚有很大的分歧。
市場(chǎng)人士表示，目前的化工并購市場(chǎng)還有不確定性。投資銀行Young & Partners總裁兼董事總經(jīng)理彼得·楊表示：“地緣政治和商業(yè)的高度不確定性，加上高利率，使得買(mǎi)賣(mài)雙方都不確定是買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出。2024年的并購活動(dòng)很難預測，但它將受到化工公司的戰略性并購和私募股權活動(dòng)增加的推動(dòng)。隨著(zhù)市場(chǎng)狀況有望改善，2023年推遲的并購交易將在2024年重新啟動(dòng)?！?/span>
另外，過(guò)去幾年收益的高波動(dòng)性也使得投資方難以衡量未來(lái)的正常收益水平，從而難以對資產(chǎn)進(jìn)行適當的估值。這也是目前的市場(chǎng)不確定性。投資銀行Houlihan Lokey董事總經(jīng)理Leland Harrs表示：“對盈利正?；淖非笕栽诶^續，但只會(huì )導致對預期缺乏信心，使買(mǎi)家更加謹慎。賣(mài)家沒(méi)有達到他們想要的估值，買(mǎi)家也沒(méi)有信心支付這些估值。因此，賣(mài)家和買(mǎi)家之間存在僵局，待售交易或積壓交易正在擴大?！?/span>
雖然買(mǎi)家和賣(mài)家在2024年年初很謹慎，但較低的預期利率和寬松的融資市場(chǎng)，加上商業(yè)活動(dòng)的企穩或反彈，應該會(huì )為更多的化工資產(chǎn)進(jìn)入并購市場(chǎng)打開(kāi)窗口。這些化工資產(chǎn)將把目標投向私募股權公司的化工資產(chǎn)，而私募股權也將參與化工資產(chǎn)的收購。
投資銀行KeyBanc Capital Markets董事總經(jīng)理戴維·魯夫表示：“許多希望將企業(yè)貨幣化的各方，無(wú)論是私募股權、分拆公司還是私人控股公司，都在2023年推遲了化工資產(chǎn)出售活動(dòng)，導致部分資產(chǎn)在這些資本手中停留的時(shí)間過(guò)長(cháng)?！彼赋?，交易能否達成將取決于待售業(yè)務(wù)最近的歷史表現，以及未來(lái)一年左右業(yè)績(jì)的可預見(jiàn)性。
據金融界消息人士稱(chēng)，私募股權擁有的化工資產(chǎn)可能在2024年進(jìn)入并購市場(chǎng)，包括德國的ASK Chemicals、荷蘭的Stahl和德國的United Initiators。
在買(mǎi)方方面，在融資市場(chǎng)改善后，私募股權的購買(mǎi)能力也會(huì )增強。Piper Sandler的萊文表示：“2024年，我們預計化工并購市場(chǎng)的活動(dòng)將會(huì )增加。在私募股權方面，債券市場(chǎng)目前相當開(kāi)放，直接融資也是如此。與2023年的大部分時(shí)間相比，杠桿的問(wèn)題要小得多。再加上私募股權仍在尋求部署大量資本，我們預計它們將在2024年化工并購市場(chǎng)扮演相當重要的角色?！?/span>
KeyBanc的魯夫表示，資本仍然相對昂貴，限制了私募股權公司可以用于交易的杠桿數量，但美聯(lián)儲開(kāi)始降息的預期將被視為一個(gè)積極的經(jīng)濟和并購指標。越來(lái)越多的私募股權公司正在關(guān)注化工行業(yè)。如今有更多的私募股權基金活躍在化工領(lǐng)域。
市場(chǎng)人士觀(guān)察到，越來(lái)越多的化工企業(yè)正準備剝離非核心資產(chǎn)，尤其是非ESG(環(huán)境、社會(huì )和治理)友好型資產(chǎn)。
投行史迪福的施耐德表示：“我們看到，為2024年業(yè)務(wù)剝離做準備的活動(dòng)越來(lái)越多，尤其是跨國化企正在剝離在歐洲的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)往往包括化石原料價(jià)值鏈，與可持續發(fā)展和脫碳的趨勢沒(méi)有明確的銜接點(diǎn)。隨著(zhù)世界向可持續的化學(xué)品世界過(guò)渡，跨國化企來(lái)自股東的壓力越來(lái)越大?！?/span>
那么，誰(shuí)會(huì )成為這些非ESG資產(chǎn)的買(mǎi)家呢?Piper Sandler的萊文表示：“上市公司將很難收購ESG不達標的資產(chǎn)，因此，這些非ESG資產(chǎn)將是私募股權公司的收購標的?！贝送?，印度、中國以及更多發(fā)展中市場(chǎng)買(mǎi)家對ESG的敏感度仍較低，也是這些資產(chǎn)的潛在買(mǎi)方。
在油田化學(xué)品領(lǐng)域，近期并購活動(dòng)一直在增加。2023年12月，總部位于芬蘭的凱米拉公司同意以2.8億美元的價(jià)格將其石油和天然氣化學(xué)品業(yè)務(wù)出售給印度Artek Group的美國子公司Sterling Specialty chemicals。Sterling和Artek在2020年收購了貝克休斯的油田化學(xué)品業(yè)務(wù)。2023年4月，總部位于瑞士的科萊恩公司以1450萬(wàn)美元的價(jià)格將其北美陸地石油業(yè)務(wù)出售給印度的Dorf Ketal。
