近期化工市場(chǎng)在需求層面整體延續相對較弱的狀態(tài)，但2023年下旬以來(lái)出現了一定的翹尾行情，開(kāi)工下降、庫存保持低位以及油價(jià)的階段性上漲成為影響市場(chǎng)變化的核心因素。
【低庫存對沖需求復蘇壓力 油價(jià)變化成為此階段影響石化市場(chǎng)波動(dòng)的重要變量】
【成本下挫，化纖行業(yè)價(jià)格相對穩定】
【12月以來(lái)，非常規因素支撐聚烯烴市場(chǎng)價(jià)格】
（1）低庫存對沖需求復蘇壓力 油價(jià)變化成為此階段影響石化市場(chǎng)波動(dòng)的重要變量（2024.1.3）
2023年年末化工市場(chǎng)漲后有所回調，前期原油上漲及供給端收縮加劇，先后成為支撐市場(chǎng)價(jià)格上漲的核心驅動(dòng)。不過(guò)在2023年的最后三個(gè)交易日連續小幅收跌之后，化工市場(chǎng)上漲動(dòng)能有所弱化。此外，由于正值消費淡季，且春節前的備貨動(dòng)作尚未啟動(dòng)，石化產(chǎn)品在消費端整體表現平淡，并且前期價(jià)格上漲之后的成本傳導遭遇一定阻力，對于市場(chǎng)的持續上漲也造成了一定壓力。
在需求缺乏支撐及盈利欠佳的情況下，化工行業(yè)開(kāi)工保持在相對較低的水平，因此行業(yè)累庫壓力不大。截止到2023年12月29日當周，卓創(chuàng )資訊化工行業(yè)庫存指數位于99.25，處于年內次低點(diǎn)，一定程度上對沖了需求復蘇緩慢的壓力，原油價(jià)格在當前背景下成為影響市場(chǎng)變化的重要變量。紅海軍事沖突將國際油價(jià)盤(pán)中推高2%以上，但是對經(jīng)濟擔憂(yōu)和對歐佩克+減產(chǎn)質(zhì)疑，新年后第一個(gè)交易日歐美原油期貨收盤(pán)下跌，并且已連續四個(gè)交易日出現下跌。近期紅海事件擾動(dòng)，對原油的影響更多的集中在情緒端，對原油基本面影響不大，并且基本面繼續維持偏弱局面，在沒(méi)有更進(jìn)一步利好的支撐下，原油盤(pán)面上方空間有限，短線(xiàn)則要繼續留意再度向下回踩年內底部支撐的風(fēng)險。綜合而言，在原油震蕩趨弱，需求束縛及成本傳導能力有限的情況下，化工市場(chǎng)很難出現趨勢性的上漲行情，短期謹防前期沖高后的回落風(fēng)險。
（2）成本下挫，化纖行業(yè)價(jià)格相對穩定（2024.1.3）
12月下旬以來(lái)，原油價(jià)格上行對化纖產(chǎn)品價(jià)格上漲形成一定支撐，從化纖原料到產(chǎn)品端均實(shí)現了不同程度的上漲。不過(guò)目前來(lái)看，紅海事件導致的原油價(jià)格溢價(jià)已經(jīng)消退，后期價(jià)格的主要邏輯仍在基本面方面，供需的邊際變化將是影響油價(jià)變化的核心邏輯。地緣因素階段性緩解、對減產(chǎn)存疑，以及對需求疲軟的擔憂(yōu)造成原油已連續四個(gè)交易日下跌，當前原油價(jià)格降至70美元/桶左右位置，對于化纖市場(chǎng)的支撐力減弱，市場(chǎng)運行趨于穩定。后期來(lái)看，進(jìn)入1月份后，較高的庫存壓力及臨近春節工廠(chǎng)放假，或導致各環(huán)節開(kāi)工下降，進(jìn)而需求面臨收縮，價(jià)格小幅回落的可能性較大；下旬存在一定的節前備貨預期，或導致價(jià)格階段性回升，整體來(lái)看化纖行業(yè)在成本及基本面的博弈下，1月份或呈現V型走勢。
（3）12月以來(lái)，非常規因素支撐聚烯烴市場(chǎng)價(jià)格（2024.1.3）
近期聚烯烴市場(chǎng)有所回暖，供應端收縮疊加紅海事件影響預期支撐聚烯烴市場(chǎng)價(jià)格。首先是供應端，12月以來(lái)，聚烯烴的開(kāi)工負荷率有所下滑，PE在12月7日當周開(kāi)工負荷率為85.23%，12月28日當周下滑1個(gè)百分點(diǎn);同期PP開(kāi)工負荷率下滑3.9個(gè)百分點(diǎn)。影響原因體現在齊魯石化、中天合創(chuàng )等石化企業(yè)計劃外停車(chē)，整體檢修損失量有所增加，給予了來(lái)自基本面的支撐。其次是預期端，紅海事件的發(fā)生帶來(lái)了短期能源價(jià)格的上漲，此外還增加了遠期能源價(jià)格的不確定性，導致聚烯烴下游行業(yè)產(chǎn)生了一定的成本控制風(fēng)險，形成了短期的采買(mǎi)原料需求。綜上來(lái)看，非常規因素導致了短期聚烯烴價(jià)格上漲，而對于后市來(lái)說(shuō)，這些因素都不足以支撐持續性的價(jià)格上漲。原油市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)會(huì )吐前期漲幅，聚烯烴非計劃外的檢修并非長(cháng)期停車(chē)，后期隨著(zhù)裝置重啟將重新形成供給端的壓力。此外，需求端仍然是制約聚烯烴市場(chǎng)的最主要因素，絕大多數聚烯烴下游行業(yè)例如塑編、管材、農膜等的開(kāi)工負荷率均處于下滑階段，因此經(jīng)過(guò)前期非常規因素支撐下的上漲之后，短期聚烯烴市場(chǎng)價(jià)格有下跌風(fēng)險。
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