隨著(zhù)檢修的結束及新產(chǎn)能的釋放兌現，從預期變?yōu)楝F實(shí)。從供需的角度看，博弈從未停止，也不可能停止?，F實(shí)中，現貨價(jià)格高位震蕩，預期中，期貨價(jià)格低位徘徊，兩個(gè)極限拉扯。新產(chǎn)能逐步釋放，預期落地，未來(lái)已來(lái)。
近期純堿市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：
1、純堿裝置產(chǎn)量供給情況。
2、遠興、金山等新增產(chǎn)能的投放速度及提產(chǎn)時(shí)間。
3、純堿企業(yè)待發(fā)訂單的持續性及接收待發(fā)量。
4、下游企業(yè)純堿庫存量、采購情緒及成交價(jià)格。
5、國外純堿是否有到貨，到貨量如何。
6、假期下游純堿的采購意向及儲備量。
一 供應預期變?yōu)楝F實(shí)
近期，純堿供應逐步提升，總量步步高升，新裝置量產(chǎn)后，又是一個(gè)新的臺階，預計后續產(chǎn)量有望超過(guò)70萬(wàn)噸周度，供應從前期的緊張到寬松。截止到9月21日，周內純堿產(chǎn)量64.09萬(wàn)噸，環(huán)比+2.55萬(wàn)噸，漲幅4.14%。輕質(zhì)堿產(chǎn)量29.96萬(wàn)噸，環(huán)比+1.30萬(wàn)噸。重質(zhì)堿產(chǎn)量34.13萬(wàn)噸，環(huán)比+1.25萬(wàn)噸。
1、供應提量，貨源緊張程度緩和
圖1 國內純堿開(kāi)工率走勢圖
圖2 國內純堿產(chǎn)量走勢圖
2、期現基差大，兩級拉扯
圖3 重質(zhì)純堿基差走勢圖
伴隨著(zhù)檢修的結束及新裝置投放，市場(chǎng)預期供應增量，緊張局面緩和，現貨價(jià)格頂部震蕩，個(gè)別企業(yè)輕質(zhì)價(jià)格松動(dòng)，重質(zhì)相對穩定。期貨先行，遠月合約價(jià)格較低，與現貨基差較大，以及市場(chǎng)傳進(jìn)口量不少，情緒謹慎或消極。當前，主力合約純堿價(jià)格低位徘徊，近期煤炭?jì)r(jià)格上漲，成本重心上移。
二 庫存轉折已現 累庫持續中
預測：供應提升，已成事實(shí)，近期緊張局面有所緩和，但依舊貨源緊張。從目前的情況看，市場(chǎng)預期轉弱，情緒謹慎，輕質(zhì)需求弱，重質(zhì)表現維持，后續兩者價(jià)差或進(jìn)一步擴大，輕重生產(chǎn)比例有望調整。
1、庫存穩步提升
隆眾資訊數據監測，截止到9月21日，國內純堿廠(chǎng)家總庫存17.12萬(wàn)噸，環(huán)比+3.60噸，漲幅26.63%。其中，輕質(zhì)純堿10.47萬(wàn)噸，環(huán)比+3.25萬(wàn)噸，重堿6.65萬(wàn)噸，環(huán)比+0.35萬(wàn)噸。隨著(zhù)供應的提升，增速高于需求，預期企業(yè)累庫持續。
圖4 國內純堿廠(chǎng)庫庫存走勢圖
2、社會(huì )庫低，難增量
當前，市場(chǎng)情緒弱，貿易商積極出貨，報價(jià)相對于前期有所回落，庫存較低。交割庫庫存不足一萬(wàn)噸，對于市場(chǎng)影響不大。純堿供應增量，后市表現看跌情緒，中間環(huán)節采購相對謹慎，快進(jìn)快出，背靠背為主，短期看，社會(huì )庫存難累計。
圖5 國內純堿社會(huì )庫存走勢圖
3、下游待發(fā)增加 廠(chǎng)區庫存低
截止到8月24日，對于玻璃企業(yè)純堿場(chǎng)內庫存天數統計，37%的樣本庫存天數8.98天，下降3.05天；45%的樣本，庫存8.70天，下降2.60天，50%的樣本，純堿庫存8.70天，下降2.57天。從趨勢看，下游目前純堿原材料庫存較低，有企業(yè)庫存不到一周，近期發(fā)貨較慢。
圖6 國內浮法玻璃企業(yè)純堿庫存走勢圖
4、前期訂單執行，新訂單接收
截止到9月21日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單維持14+，訂單呈現下降趨勢。主要原因在于，月底新價(jià)格尚未公布，新訂單接收慢，執行前期訂單為主。下周，臨近月底及放假影響，預期下游備貨。
圖7 國內純堿企業(yè)訂單走勢圖
5、煤炭?jì)r(jià)格上漲，成本增加
近期，純堿企業(yè)現貨基本上以穩為主，原材料價(jià)格有增加，其中煤炭?jì)r(jià)格提升，成本端有所增加。從趨勢看，企業(yè)整體效益不錯，利潤尚可。
圖8 聯(lián)產(chǎn)工藝純堿利潤（雙噸）
圖9 氨堿工藝純堿利潤
三 原材料庫存偏低 采購持續
預測：雖然純堿供應有增量，但目前純堿依舊表現緊張態(tài)勢，下游企業(yè)原材料庫存持續較低，剛需補充，考慮到后續供應增加，增加備貨意愿不是很強，按需為主。假期效應，下游或提前采購。9-10月份，進(jìn)口堿量不少，預期有企業(yè)國內采購量或有所下降。
1、浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)窄幅波動(dòng)，預期有增量計劃
近期，浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)相對穩定，個(gè)別生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火或冷修，整體日熔量變化小，純堿消費維穩運行。產(chǎn)線(xiàn)變動(dòng)：0915醴陵旗濱一線(xiàn)1000噸放水冷修；0916江門(mén)信義一線(xiàn)600噸復產(chǎn)點(diǎn)火；0918青海耀華600噸產(chǎn)線(xiàn)出玻璃；0920江西宏宇二線(xiàn)700噸復產(chǎn)點(diǎn)火。截止到本周四，浮法玻璃企業(yè)開(kāi)工率81.36%，環(huán)比+0.05%，玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為82.8%，環(huán)比+0.08%，全國浮法玻璃日產(chǎn)量為16.96萬(wàn)噸，比14日-0.24%。
圖10 浮法玻璃價(jià)格走勢圖
據隆眾資訊生產(chǎn)成本計算模型，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤233元/噸，環(huán)比下降3元/噸，以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤225元/噸，環(huán)比下降21元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤541元/噸，環(huán)比上漲3元/噸。
圖11 浮法玻璃利潤變化
2、需求提升，光伏玻璃庫存下降
隆眾資訊數據監測，截至本周四，全國光伏玻璃在產(chǎn)窯爐114座，在產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)共計452 條，在產(chǎn)日熔量92160 噸，環(huán)比持平，同比+35.43%。從目前的生產(chǎn)線(xiàn)投放預期看，當前質(zhì)年底，仍有不少光伏生產(chǎn)線(xiàn)有投放預期，且幅度較大，預期增加日熔量1萬(wàn)噸,月均2-3條新增生產(chǎn)線(xiàn)，對于純堿消費表現增加趨勢。
圖12 光伏玻璃在產(chǎn)日熔量
四 新產(chǎn)能落地 未來(lái)已來(lái)
本周重點(diǎn)關(guān)注新產(chǎn)能的產(chǎn)量釋放、純堿企業(yè)檢修恢復、現貨價(jià)格調整、訂單接收量、下游的生產(chǎn)情況及原材料庫存、純堿進(jìn)出口。
供應：供應步步高升，刷新高度
預期落地，純堿供應明顯增量，未來(lái)已來(lái)。當前，前期檢修的企業(yè)基本恢復正常，個(gè)別產(chǎn)能推進(jìn)中，有生產(chǎn)線(xiàn)后續有檢修計劃，階段性影響依舊存在。新裝置走在量產(chǎn)路上，一旦量產(chǎn)穩定后，供應新高度。預期后續產(chǎn)量有望到70+萬(wàn)噸周產(chǎn)。
需求：原材料庫存低，按需為主
對于下游而言，原材料近期持續表現較低，現貨尚未有效寬松，催發(fā)貨，緊張程度隨著(zhù)供應的提升緩和。供應逐步提升，下游對于現貨見(jiàn)頂預期增加，對于后市純堿現貨看跌，供需之間的博弈更加激烈。從趨勢看，近期現貨依舊偏強，價(jià)格下跌速度預期不會(huì )太快，震蕩下行。
結論（短期）：供應增量，現貨價(jià)格高位震蕩，輕質(zhì)偏弱，重質(zhì)相對穩定，短期走勢震蕩偏弱看待，但不排除有搶跑發(fā)生。
結論（中長(cháng)期）：檢修過(guò)后及新產(chǎn)能釋放增量，量產(chǎn)后純堿供應增加，緊張局面有望緩和。新產(chǎn)能正常后，供應增量明顯，趨勢看純堿負重，現貨價(jià)格回落預期存在，看跌的情緒持續。
