純堿：檢修季貨源供應緊張局面加劇，純堿行業(yè)庫存快速下降，價(jià)格漲幅擴大。
2023年純堿供需雙增。1-8月份純堿行業(yè)新增產(chǎn)能170萬(wàn)噸。高利潤驅動(dòng)下，上半年純堿行業(yè)開(kāi)工負荷率維持在9成左右，產(chǎn)量明顯增長(cháng)。卓創(chuàng )資訊統計1-7月份國內純堿累計產(chǎn)量在1817.5萬(wàn)噸，同比增長(cháng)7.8%。光伏玻璃新增產(chǎn)能持續釋放，伴隨著(zhù)浮法玻璃廠(chǎng)家盈利情況的好轉，浮法玻璃復產(chǎn)及新點(diǎn)火產(chǎn)線(xiàn)增多，重堿需求持續增長(cháng)。截至8月17日，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量在25.92萬(wàn)噸，較去年年底增加2.25萬(wàn)噸。
進(jìn)入7月份以后，純堿檢修、減量廠(chǎng)家集中，行業(yè)開(kāi)工負荷率下降至8成以下。貨源供應量減少，純堿企業(yè)庫存持續下降，多數純堿廠(chǎng)家庫存不足當天產(chǎn)量，行業(yè)庫存下降至歷史同期低位。同時(shí)終端用戶(hù)及貿易商純堿庫存不斷下降。行業(yè)總庫存降幅明顯，貨源供應緊張局面加劇。在此情況下，純堿市場(chǎng)價(jià)格漲幅擴大，部分區域存在一貨難求的局面。截至8月22日，國內輕堿市場(chǎng)主流出廠(chǎng)價(jià)格在2400-2500元/噸，重堿新單終端價(jià)格在2700-2900元/噸，環(huán)比上漲40%。其下游浮法玻璃與光伏玻璃生產(chǎn)成本均呈現增加趨勢。
浮法玻璃：2023年浮法玻璃供需結構同比改善，當前剛需支撐行業(yè)去庫，8月份價(jià)格上漲較明顯。
供應端，2023年以來(lái)隨著(zhù)盈利改善，浮法產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火，產(chǎn)量有所增加。據卓創(chuàng )資訊數據，預計8月份起同比產(chǎn)能增速將轉正，8月底全國在產(chǎn)日熔量預計17.195萬(wàn)噸，同比增加0.41%。需求端，2023年以來(lái)整體需求同比有所改觀(guān)，尤其公建工程項目訂單改善明顯。近期看，8月份較6-7月份下游訂單改善明顯，部分大型加工廠(chǎng)訂單實(shí)現翻倍。
2023年以來(lái)浮法玻璃價(jià)格同比改觀(guān)明顯，尤其行業(yè)利潤扭虧為盈，二季度以來(lái)盈利表現良好。8月份隨著(zhù)需求端進(jìn)一步好轉，下游貨源消化能力增強，備貨積極性提高，推動(dòng)價(jià)格上漲。截至8月18日全國浮法白玻均價(jià)2094.01元/噸，環(huán)比價(jià)格上漲6.74%。隨著(zhù)價(jià)格逐步走高，近期成交轉弱，漲勢放緩，局部個(gè)別廠(chǎng)價(jià)格出現松動(dòng)。分析來(lái)看，一方面，在高利潤情況下，下游加工廠(chǎng)大量備貨動(dòng)力不足，浮法廠(chǎng)優(yōu)先保持一定產(chǎn)銷(xiāo)；另一方面，終端消息面偏空，期貨價(jià)格轉弱，中間商兌現利潤，下游加工廠(chǎng)減少提貨，暫時(shí)消化自身庫存。
光伏玻璃：2023年新產(chǎn)線(xiàn)投放節奏放緩，供需關(guān)系稍有緩和，8月市場(chǎng)改善，環(huán)比價(jià)格上調1.96%。
供應端，截至2023年7月份，國內光伏玻璃新點(diǎn)火產(chǎn)線(xiàn)14條，合計日熔量15400噸/日，增速較去年同期放緩。國內新增裝機及海外訂單呈現逐漸增加趨勢。進(jìn)入三季度，需求陸續升溫，玻璃需求好轉，價(jià)格呈現小幅上揚走勢。目前3.2mm鍍膜玻璃主流成交價(jià)格25.5元/平方米左右。
近年來(lái)光伏玻璃新增產(chǎn)能較多，供需關(guān)系失衡，廠(chǎng)家利潤空間有限，部分階段處于虧損狀態(tài)。2023年盈利情況低于往年同期。二季度以來(lái)，隨著(zhù)天然氣及純堿成本壓力緩解，加之需求陸續升溫，玻璃廠(chǎng)家利潤稍有修復。而整體來(lái)看，供應較為充足，部分廠(chǎng)家以?xún)r(jià)換量，成交存商談空間，整體來(lái)看，利潤水平稍顯一般。
綜合來(lái)看，上半年玻璃環(huán)節利潤空間有限，部分新產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)節奏放緩。而純堿開(kāi)工偏高，供應充足，價(jià)格階段性承壓下滑。進(jìn)入三季度，隨著(zhù)終端需求好轉，玻璃環(huán)節盈利能力修復，部分新產(chǎn)能補入，純堿開(kāi)工下滑情況下，市場(chǎng)供應趨緊，三方價(jià)格均呈現上揚走勢。
雖緩但增，下半年來(lái)看，各環(huán)節供應端壓力有不同程度增加
純堿：檢修季收尾，后期供應量增加。
8月下旬純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負荷率提升空間有限，貨源供應緊張局面持續。江西晶昊已經(jīng)停車(chē)檢修，淮南德邦仍在停車(chē)中，8月下旬華昌化工、中鹽昆侖堿業(yè)計劃檢修，中鹽青海堿業(yè)開(kāi)工負荷不足。短期國內純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負荷率或維持在85%以下。目前多數純堿廠(chǎng)家訂單充足，部分廠(chǎng)家已經(jīng)接單至9月中上旬，純堿企業(yè)庫存仍有進(jìn)一步下降的可能。終端用戶(hù)原料純堿庫存維持在3-15天，下游用戶(hù)補貨存在一定難度，部分地區存在一貨難求的局面。在此情況下，8月下旬到9月上旬，純堿市場(chǎng)漲幅或進(jìn)一步擴大。
后期內蒙古博源銀根化工、金山化工五期裝置產(chǎn)能將逐步釋放，同時(shí)內蒙阜豐、連云港德邦純堿裝置有望投產(chǎn)，預計到年底國內純堿產(chǎn)能達到3900萬(wàn)噸左右。同時(shí)檢修季結束之后，高利潤驅動(dòng)下，純堿企業(yè)開(kāi)工負荷率有望提升。貨源供應量將逐步增加，而需求增長(cháng)有限，四季度需求增速或不及供應增速，國內純堿市場(chǎng)或面臨一定下行壓力。
浮法玻璃：需求改善，后期產(chǎn)能或趨于平穩
2023年以來(lái)隨著(zhù)盈利改善，浮法產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火增加。據卓創(chuàng )資訊數據，預計8月份起同比產(chǎn)能增速將轉正，8月底全國在產(chǎn)日熔量17.20萬(wàn)噸。9月份之后產(chǎn)能預期將趨于平穩，一方面點(diǎn)火產(chǎn)線(xiàn)減少，另一方面計劃冷修產(chǎn)線(xiàn)預期在利潤支撐下或推遲。預計下半年平均在產(chǎn)日熔量17.14萬(wàn)噸，較上半年預期增加4.93%，但仍低于2021年下半年及2022年上半年。季節消費對比看，常規年份，下半年消費較上半年增量大致在10%左右，因此下半年產(chǎn)能增量或無(wú)需過(guò)度擔心，但需求情況仍是決定價(jià)格的關(guān)鍵。
2023年以來(lái)整體需求同比有所改觀(guān)，尤其公建工程項目訂單改善明顯。8月份較6-7月份下游訂單改善明顯，部分大型加工廠(chǎng)訂單實(shí)現翻倍。據卓創(chuàng )資訊調研了解，8月份工程開(kāi)工好轉，下游加工廠(chǎng)訂單改善，尤其工程玻璃加工廠(chǎng)改善較為直觀(guān)，主要表現在中大型加工廠(chǎng)。部分大型加工廠(chǎng)持有訂單達到0.8-2個(gè)月，南方部分一線(xiàn)品牌加工廠(chǎng)及地方品牌加工廠(chǎng)訂單甚至超過(guò)2個(gè)月。從訂單類(lèi)型看，公建訂單改善增量好于住宅，但均有所增長(cháng)。從接單情況看，部分為9月份集中交貨，因此卓創(chuàng )資訊認為9月份需求整體仍然存在支撐。
長(cháng)線(xiàn)看，四季度浮法玻璃需求仍然存在較強不確定性。目前加工廠(chǎng)回款壓力較大，多視付款條件選擇性接單，四季度還需關(guān)注“保交樓”進(jìn)展及浮法玻璃下游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境變化。
光伏玻璃：產(chǎn)能增速放緩，需求持續性仍需觀(guān)察
2021-2023年光伏玻璃產(chǎn)能快速投放，進(jìn)入2023年產(chǎn)能置換、風(fēng)險預警及供需關(guān)系轉變的因素影響下，產(chǎn)能投放節奏放緩。據卓創(chuàng )資訊數據，截止8月中旬，國內在產(chǎn)光伏窯爐日熔量合計89880噸/日，環(huán)比增加37.62%。一方面，雖新能源占比提升背景下，需求預計有較大增量，但各環(huán)節發(fā)展節奏不匹配，目前光伏玻璃供應量充足，階段性供需失衡較為常見(jiàn)。另一方面，利潤水平持續偏低，部分階段虧損，增加廠(chǎng)家觀(guān)望心態(tài)。目前新增多集中于一二線(xiàn)企業(yè)，預計至年末國內光伏玻璃日熔量可達10萬(wàn)噸/日水平，鑒于新增多集中于四季度，綜合考慮產(chǎn)能爬坡期等因素，年內新增產(chǎn)量有限。從消費端來(lái)看，三四季度海外訂單加之國內裝機等需求支撐尚可，因此供需關(guān)系好于上半年，廠(chǎng)家庫存緩降，利潤逐漸修復，但因組件成品庫存偏高，需求持續性仍需觀(guān)察。
2023年國內新增裝機情況來(lái)看，1-7月裝機合計97.16GW，同比增加157.5%。據卓創(chuàng )資訊調研了解，目前組件廠(chǎng)家開(kāi)工情況良好，部分頭部廠(chǎng)家接近滿(mǎn)產(chǎn)水平。海外市場(chǎng)需求持續好轉，圣誕節前采購階段，訂單跟進(jìn)情況尚可。短期來(lái)看，需求端支撐良好。而四季度國內需求增量空間有限，海外訂單臨近收尾，加之組件庫存偏高，綜合預計三季度市場(chǎng)穩中偏強運行，進(jìn)入四季度需求有逐漸轉淡趨勢。長(cháng)線(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)空間可期，但仍需觀(guān)察新產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)情況。
綜上所述，目前純堿玻璃各環(huán)節市場(chǎng)較上半年有所修復，需求端亦存一定支撐。而四季度來(lái)看，需求支撐有所轉弱，影響市場(chǎng)走勢的主要因素或集中于玻璃純堿的產(chǎn)能新增情況。
風(fēng)險提示：風(fēng)險預計及產(chǎn)能置換對于光伏玻璃新產(chǎn)線(xiàn)投放的影響；基于供需及盈利情況，企業(yè)自發(fā)調節新產(chǎn)能投放節奏；終端裝機推進(jìn)及房地產(chǎn)環(huán)節需求持續性。
