純堿：上半年先揚后抑 下半年繼續承壓
2023-07-12
2023年上半年國內純堿市場(chǎng)先揚后抑的走勢，其走勢與我們在《2022-2023中國純堿市場(chǎng)年度報告》中預測的基本一致，在“強現實(shí)弱預期”的背景下，上半年雖然供需格局不斷好轉，但市場(chǎng)主導因素由一季度的強現實(shí)轉變?yōu)槎径鹊娜躅A期。2023年上半年國內重堿均價(jià)在2750.4元/噸，較上年同期下跌3.3%；上半年輕堿均價(jià)在2482.1元/噸，較上年同期下跌5.8%。截至6月30日國內重堿主流終端價(jià)格在1950-2200元/噸，該價(jià)格較年初下跌28.5%；國內輕堿主流出廠(chǎng)價(jià)格在1880-2050元/噸，該價(jià)格較年初下跌30.4%。2023年上半年純堿市場(chǎng)價(jià)格整體表現為先揚后抑，當前市場(chǎng)價(jià)格處于近五年中高水平。1-2月份供需格局偏緊，廠(chǎng)家庫存降至近十年低位，市場(chǎng)價(jià)格持續上漲，上半年價(jià)格高點(diǎn)出現在3月初，輕堿主流出廠(chǎng)均價(jià)在2773元/噸，重堿主流終端價(jià)格在3050-3150元/噸。3-5月份市場(chǎng)預期轉弱，全行業(yè)主動(dòng)去庫存，5月份市場(chǎng)悲觀(guān)情緒濃厚，市場(chǎng)跌幅擴大，月內跌幅達20%，上半年價(jià)格低點(diǎn)出現在6月初，輕堿主流出廠(chǎng)均價(jià)在1915元/噸，重堿主流終端價(jià)格在1950-2200元/噸。6月份純堿市場(chǎng)價(jià)格企穩反彈，整體變動(dòng)不大，上半年國內輕、重堿價(jià)格振幅分別在31%、33%。影響上半年純堿價(jià)格走勢的驅動(dòng)因素主要在于宏觀(guān)面和基本面。宏觀(guān)面國內主要在于強預期和弱現實(shí)的轉變，國外在于高利率環(huán)境下歐美銀行業(yè)危機的爆發(fā)。1-2月份國內防控政策調整帶來(lái)強復蘇預期，海外則計入過(guò)強的降息預期，強預期支撐下純堿期現貨價(jià)格共振上漲。3-4月份強預期證偽，投資、消費數據不及預期，同時(shí)歐美銀行業(yè)危機爆發(fā)，避險情緒升溫，純堿期貨引領(lǐng)現貨價(jià)格下滑。5月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額、新開(kāi)工面積、施工面積進(jìn)一步走弱，海外圍繞美國債務(wù)上限問(wèn)題，加之遠興能源鍋爐點(diǎn)火時(shí)間臨近，純堿期現貨價(jià)格大幅度下跌。6月份國內政策端利好逐步落地，純堿期現貨價(jià)格反彈。2023年上半年純堿新增產(chǎn)能有限，部分長(cháng)期停產(chǎn)裝置退出市場(chǎng)，5月份中鹽紅四方純堿裝置擴產(chǎn)20萬(wàn)噸至55萬(wàn)噸，6月下旬遠興能源一期一線(xiàn)150萬(wàn)噸裝置投料生產(chǎn)，目前尚未達產(chǎn)。截至6月底，卓創(chuàng )資訊統計國內純堿產(chǎn)能在3178萬(wàn)噸，較2022年底減少2%。上半年貨源供應偏緊，行業(yè)盈利情況較好，純堿廠(chǎng)家開(kāi)工積極性較高，多數時(shí)間維持9成以上的水平，卓創(chuàng )資訊統計1-6月份純堿產(chǎn)量在1569.5萬(wàn)噸，同比提升7.4%，貨源供應量同比明顯增加。上半年輕堿下游需求增量較為有限。日用玻璃行業(yè)行一季度需求低迷，二季度進(jìn)入需求旺季，開(kāi)工有所提升，對純堿用量有所好轉。泡花堿、焦亞、兩鈉等無(wú)機鹽行業(yè)需求低迷，上半年整體盈利壓力較大，整體產(chǎn)銷(xiāo)一般，對純堿需求支撐有限。上半年味精、碳酸鋰行業(yè)整體開(kāi)工表現為前低后高，對純堿用量先降后增；上半年輕堿下游需求整體變動(dòng)不大。上半年重堿下游剛需持續增長(cháng)。上半年浮法玻璃價(jià)格企穩回升，行業(yè)利潤修復。復產(chǎn)、新點(diǎn)火產(chǎn)線(xiàn)較多，但需求不穩定因素強，終端資金緊張依然嚴峻，上半年整體產(chǎn)能小幅增加，計劃外冷修偏多。截至6月底，全國浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)共計310條，在產(chǎn)245條，日熔量共計167400噸，較2022年底增加5560噸，增幅在3.4%，對純堿日用量預計增加0.1萬(wàn)噸。上半年國內光伏玻璃價(jià)格走勢相對平穩，價(jià)格波動(dòng)范圍較小的主要原因為終端市場(chǎng)啟動(dòng)緩慢，買(mǎi)賣(mài)雙方持續博弈上半年部分新產(chǎn)線(xiàn)補入，供應量持續增加。截至6月底，國內超白壓延玻璃在產(chǎn)基地52個(gè)，窯爐112座，生產(chǎn)線(xiàn)444條，日熔量為88930噸/日，較2022年底增加14050噸，增幅在18.8%，對重堿日用量增加0.25萬(wàn)噸。根據卓創(chuàng )資訊測算上半年純堿總供應量增幅在0.8%，總需求量增幅在2.9%，需求增幅大于供應增幅。市場(chǎng)供需情況表現較好，對價(jià)格存在一定支撐，上半年市場(chǎng)價(jià)格運行區間仍處于近五年中高水平。但在未來(lái)產(chǎn)能投產(chǎn)集中，供應增速預期較快的背景下，業(yè)者對于后市價(jià)格下跌預期偏強，因此下游用戶(hù)多主動(dòng)壓縮原料純堿庫存，以剛需采購為主。下游用戶(hù)對純堿壓價(jià)力度較強，上游純堿企業(yè)也多采取低庫存銷(xiāo)售策略，導致價(jià)格出現下滑。2023年下游浮法玻璃廠(chǎng)家原料純堿庫存呈持續下降趨勢，業(yè)者對后市看跌情緒濃厚，玻璃廠(chǎng)家多主動(dòng)壓縮原料純堿庫存，且對于純堿壓價(jià)力度較強。截至6月底浮法玻璃廠(chǎng)家原料純堿庫存天數在13.1天，同比下降16.7天。2023年上半年純堿廠(chǎng)家庫存表現為先增后降，上半年純堿廠(chǎng)家平均庫存在35.2萬(wàn)噸，同比下降67.9%，整體維持在近兩年較低水平。一季度伴隨春節前下游集中備貨，純堿廠(chǎng)家接單情況較好，整體庫存維持30萬(wàn)噸左右的偏低水平。4-5月份隨著(zhù)新增產(chǎn)能投放的臨近，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒濃厚，下游進(jìn)一步壓縮原料純堿庫存。5月中旬純堿廠(chǎng)家整體庫存回升至53萬(wàn)噸左右，純堿廠(chǎng)家多主動(dòng)去庫，采取以?xún)r(jià)換量的策略，降價(jià)吸單，導致市場(chǎng)價(jià)格出現較大幅度的下滑。下半年純堿市場(chǎng)主要的影響因素在于宏觀(guān)、供應、需求這三個(gè)方面。宏觀(guān)面：高利率環(huán)境下海外仍有衰退的風(fēng)險，特別是美國正處于主動(dòng)去庫存階段，對商品的需求雖有回暖但整體仍在回落。當前中國的庫存周期正在完成由主動(dòng)去庫存到被動(dòng)去庫存的轉換階段，目前復蘇仍表現出一定的脆弱性。國內房地產(chǎn)數據依舊偏弱，但在保交樓政策支撐下，下半年浮法玻璃需求維持一定韌性。供應面：下半年純堿行業(yè)計劃新增產(chǎn)能在780萬(wàn)噸，供應壓力較大，預計年底國內純堿產(chǎn)能在3958萬(wàn)噸。7-8月份集中檢修季，行業(yè)開(kāi)工負荷率下降，9月份之后純堿行業(yè)開(kāi)工負荷率有望提升，四季度行業(yè)供應壓力較大。國內純堿價(jià)格下滑之后，預計下半年進(jìn)口量會(huì )出現明顯回落。需求面：下半年純堿需求增長(cháng)主要源于重堿用量增加。下半年浮法玻璃對重堿用量或先增后降，整體變動(dòng)不大，全年浮法玻璃對純堿需求小幅下降。上半年光伏玻璃廠(chǎng)家盈利情況一般，但規劃中的產(chǎn)能項目較多，預計下半年光伏玻璃日熔量預計增加1萬(wàn)噸左右，對純堿用量持續增加。預計輕堿下游需求變動(dòng)不大，整體或呈現先降后增的趨勢，維持季節性波動(dòng)特點(diǎn)。出口方面，目前國內純堿出口價(jià)格優(yōu)勢明顯，近期部分廠(chǎng)家反映接單情況有所好轉。下半年純堿供應增速高于需求增速，純堿行業(yè)供需由偏緊走向過(guò)剩。原料煤炭：煤炭在純堿生產(chǎn)成本中占比1/3左右，對純堿成本影響大。展望2023年國內動(dòng)力煤市場(chǎng)供需寬松的基本面現狀將不會(huì )改變，供大于需背景下國內動(dòng)力煤市場(chǎng)仍有下行預期，但考慮到上半年煤價(jià)降幅較大，現產(chǎn)地及港口現貨價(jià)格均已跌至現貨限價(jià)以下，且向中長(cháng)期合同合理價(jià)格靠攏，且國內宏觀(guān)經(jīng)濟存好轉預期，下半年煤價(jià)降幅較上半年將有收窄。純堿企業(yè)生產(chǎn)成本或仍有小幅下移的空間。替代產(chǎn)品燒堿：2023年下半年燒堿計劃新增產(chǎn)能在230萬(wàn)噸，根據企業(yè)裝置進(jìn)展情況，實(shí)際新增投產(chǎn)產(chǎn)能預計在130萬(wàn)-150萬(wàn)噸。下游氧化鋁、造紙行業(yè)新增產(chǎn)能有限，而其他行業(yè)相對平穩。供應增量大于需求增量，燒堿價(jià)格依舊承壓，利空純堿市場(chǎng)。下半年純堿市場(chǎng)最主要的影響因素在于供應端。在新能產(chǎn)能集中投放的背景下，純堿市場(chǎng)下行壓力較大，市場(chǎng)成交重心或逐步回落。綜合上述分析，卓創(chuàng )資訊延續《2022-2023中國純堿市場(chǎng)年度報告》中關(guān)于下半年的趨勢預測，但價(jià)格運行區間有所調整，預計國內下半年純堿市場(chǎng)價(jià)格呈現下行的態(tài)勢，受純堿供需格局逆轉及成本仍有進(jìn)一步下降空間影響，預計下半年重堿價(jià)格波動(dòng)區間在1400-2200元/噸。
