成本及需求均支撐乏力，加之宏觀(guān)層面的影響，近期化工市場(chǎng)延續震蕩下跌趨勢，部分化工品跌至年內低點(diǎn)。中短期來(lái)看，美國債務(wù)上限談判原則上達成一致，宏觀(guān)層面壓力將有所緩和。而隨著(zhù)利潤負反饋及主動(dòng)去庫，企業(yè)供給端壓力逐步緩和，市場(chǎng)跌勢或有所放緩。
終端消費領(lǐng)域復蘇不均衡影響化工品需求修復節奏
雖然防控政策優(yōu)化之后中國經(jīng)濟呈現出復蘇態(tài)勢，但從需求修復狀態(tài)來(lái)看呈現出明顯的分化，服務(wù)業(yè)尤其是餐飲、旅游等消費相關(guān)的行業(yè)復蘇表現亮眼，而工業(yè)和制造業(yè)需求復蘇進(jìn)程偏緩，尤其是房地產(chǎn)、汽車(chē)等相關(guān)數據表現不佳對于部分化工品需求造成明顯制約。2023年1-4月房地產(chǎn)整體呈現出“竣工修復-銷(xiāo)售回暖-新開(kāi)工偏弱”的格局?？⒐っ娣e增長(cháng)了18.8%，依舊是唯一轉正的數據。此外銷(xiāo)售端數據雖然下降了0.4%，但降幅收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)，呈現持續邊際改善的趨勢。施工和新開(kāi)工方面，1-4月房地產(chǎn)施工面積同比下降了5.6%，降幅擴大了0.4個(gè)百分點(diǎn)，而新開(kāi)工面積同比下降了21.2%，仍然是房地產(chǎn)相關(guān)數據中最弱的一環(huán)。房地產(chǎn)竣工修復對于地產(chǎn)后端的涉及家具、家電的大宗品需求將有所帶動(dòng)，但通過(guò)傳導周期來(lái)看對于相關(guān)化工品的需求提振至少要到下半年才能有所體現。新開(kāi)工、施工等數據下滑幅度有所加快，對涂料、保溫材料等地產(chǎn)前端商品市場(chǎng)的需求仍有所拖累。
4月份，我國汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成213.3萬(wàn)輛和215.9萬(wàn)輛，同比分別增長(cháng)76.8%和82.7%。主要由于去年4月份因疫情導致生產(chǎn)供應基本停滯，同期基數相對較低。同時(shí)也要看到，3月份車(chē)市非理性促銷(xiāo)的影響尚未完全消除，4月份產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比分別下降17.5%和11.9%。當前國內汽車(chē)市場(chǎng)需求動(dòng)力仍然偏弱，有效需求尚未完全釋放。目前消費者進(jìn)店量快速增長(cháng)，但成交率較低，存在觀(guān)望態(tài)度。汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)回升弱于預期，塑料、橡膠等商品的需求也受到一定影響。
原油區間震蕩 化工市場(chǎng)成本支撐不牢
今年以來(lái)宏觀(guān)壓力持續施壓市場(chǎng)成為壓制油價(jià)的最大利空因素，尤其是3月之后兩波歐美銀行業(yè)危機沖擊導致的油價(jià)下跌行情讓投資者心有余悸。近期圍繞在美國債務(wù)違約風(fēng)險的擔憂(yōu)也籠罩市場(chǎng)，原油處在區間震蕩節奏中，在成本端也未能夠給予化工市場(chǎng)形成支撐。不過(guò)隨著(zhù)協(xié)議的初步達成，近期圍繞在該事件的擔憂(yōu)情緒或有所緩解。并且基本面來(lái)看，美國原油庫存超預期下降，加之需求端將迎來(lái)夏季需求高峰，總體來(lái)看仍然維持供應偏緊且需求增長(cháng)的大趨勢，基本面偏緊對油價(jià)有向上的指引。不過(guò)原油要想取得突破性反彈，除了需要宏觀(guān)層面提振市場(chǎng)預期外，供應端仍需要做出更大努力，而這些都是市場(chǎng)面臨的挑戰。
海外宏觀(guān)仍面臨復雜情況，但主動(dòng)去庫之后化工市場(chǎng)有望跌勢放緩并階段性筑底
后期來(lái)看，美國債務(wù)上限協(xié)議原則上達成，近期圍繞在該事件的擔憂(yōu)情緒或有所緩解，但對美聯(lián)儲加息的擔心有所增多。據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為33.5%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率上升至66.5%，反映市場(chǎng)對于美國政策利率進(jìn)一步上升的預期升溫。若美聯(lián)儲進(jìn)一步加息，美元指數走強也將施壓大宗商品價(jià)格。如果加息暫停，市場(chǎng)在宏觀(guān)層面的壓力將顯著(zhù)緩解。從需求端來(lái)看，房地產(chǎn)、汽車(chē)、家電等終端消費行業(yè)給予的支撐短期難以見(jiàn)效，并且隨著(zhù)氣溫升高，部分化工品也將陸續進(jìn)入消費淡季，整體看化工品市場(chǎng)短期上行動(dòng)力不足。不過(guò)企業(yè)盈利不佳對于開(kāi)工逐漸形成負反饋，在卓創(chuàng )資訊重點(diǎn)統計的34個(gè)產(chǎn)品中，5月25日與5月4日相比，開(kāi)工下滑的產(chǎn)品達到了25個(gè)，平均降幅達到了5.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，近期化工品市場(chǎng)普遍處于去庫存階段，經(jīng)過(guò)主動(dòng)去庫存之后，企業(yè)產(chǎn)成品供給端的壓力有所緩和，這意味著(zhù)多數產(chǎn)品跌勢會(huì )有所放緩并呈現筑底整理之勢。
