純堿：一季度市場(chǎng)先揚后抑，二季度市場(chǎng)依舊承壓
2023-04-12
一季度純堿市場(chǎng)價(jià)格先揚后抑 均價(jià)明顯上漲一季度，國內輕堿主流出廠(chǎng)均價(jià)在2762元/噸左右，同比上漲11.6%，重堿主流送到終端均價(jià)在3073元/噸，同比上漲12.3%。以輕堿主流出廠(chǎng)均價(jià)為例，一季度高點(diǎn)出現在3月初的2773元/噸，低點(diǎn)出現在3月底的2683元/噸。從長(cháng)周期看，2021年開(kāi)始純堿市場(chǎng)進(jìn)入景氣周期，并于下半年達到歷史高點(diǎn)后保持高位運行，2023年一季度價(jià)格運行區間仍處于近十年中高水平。分階段看，一季度純堿價(jià)格先漲后跌，大致分為兩個(gè)階段：第一階段，1-2月份：供需偏緊，市場(chǎng)價(jià)格震蕩上漲。光伏玻璃對重堿需求持續增加，加上春節前下游集中備貨，市場(chǎng)貨源供應偏緊，價(jià)格持續上漲。但輕堿下游節后開(kāi)工恢復緩慢，對輕堿需求萎縮，輕堿價(jià)格漲幅不及重堿，輕重堿價(jià)差擴大。第二階段，3月份：利空因素增加，市場(chǎng)價(jià)格由漲轉跌。1、純堿行業(yè)盈利可觀(guān)，但下游多數產(chǎn)品虧損，下游拿貨情緒欠佳；2、輕堿下游需求低迷、相關(guān)產(chǎn)品液堿價(jià)格大幅度下滑，導致輕重堿價(jià)差過(guò)大；3、期貨價(jià)格下跌，影響市場(chǎng)心態(tài)，且低價(jià)貨源對現貨市場(chǎng)有一定沖擊；4、高利潤驅動(dòng)，純堿廠(chǎng)家開(kāi)工維持高位。階段內純堿市場(chǎng)價(jià)格陰跌為主。從現貨角度看，純堿市場(chǎng)價(jià)格的變化主要受到供需的影響，從期貨角度看，純堿也具有一定金融屬性，受宏觀(guān)和心態(tài)等因素影響。一季度國內產(chǎn)量明顯增加。2023年一季度，純堿廠(chǎng)家暫無(wú)新增產(chǎn)能投放。截至3月底國內純堿產(chǎn)能在3158萬(wàn)噸。一季度純堿行業(yè)盈利情況較好，加上貨源供應偏緊，純堿廠(chǎng)家開(kāi)工積極性較高，根據卓創(chuàng )資訊統計，一季度純堿廠(chǎng)家平均開(kāi)工負荷率在91.4%，同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)；一季度純堿廠(chǎng)家總產(chǎn)量在783.3萬(wàn)噸，同比提升10.2%，貨源供應量明顯增加。一季度進(jìn)口量或前低后高。中華人民共和國海關(guān)總署數據顯示2023年1-2月份累計進(jìn)口純堿0.19萬(wàn)噸，同比下降97%。一方面春節因素影響，出口量出現季節性回落；另一方面的原因在于訂單交付時(shí)間問(wèn)題。據悉3月份部分進(jìn)口堿到港，對國內貨源形成補充。
一季度國內需求進(jìn)一步增長(cháng)，增量主要來(lái)自光伏玻璃，重堿需求持續增加。一季度光伏玻璃產(chǎn)能持續擴張，截至2023年3月底，全國光伏玻璃日熔量在83580噸/日，一季度共計增加8700噸日熔量，對純堿日用量增加0.16萬(wàn)噸。2023年一季度浮法玻璃市場(chǎng)超季節性運行，供需結構有所好轉，產(chǎn)能低位運行，截至2023年3月底國內浮法玻璃日熔量在161580噸，一季度日熔量共計減少260噸，對重堿用量微降。輕堿下游行業(yè)景氣度不高，需求恢復緩慢。輕堿下游需求相對分散，受春節假期影響，1-2月份輕堿下游整體積極性回落，3月份終端需求恢復不及預期。輕堿下游日用玻璃、無(wú)機鹽、冶金等行業(yè)部分產(chǎn)品虧損運行，對輕堿市場(chǎng)支撐乏力。海外供應恢復，一季度出口量回落。伴隨著(zhù)2022年下半年海外能源價(jià)格的下滑，海外純堿生產(chǎn)成本下移，供應情況逐步好轉，價(jià)格有所下滑。而國內純堿供應偏緊，價(jià)格持續上漲，出口價(jià)格跟海外價(jià)格出現一定倒掛。在此情況下，部分國內純堿廠(chǎng)家優(yōu)先保證國內需求，中華人民共和國海關(guān)總署數據顯示1-2月份國內純堿累計出口量在28.78萬(wàn)噸，環(huán)比有所下降。卓創(chuàng )資訊預計3月份純堿出口量將進(jìn)一步回落，一季度純堿凈出口量環(huán)比明顯下降。整體供需情況來(lái)看，根據卓創(chuàng )資訊測算，截至3月底，國內純堿市場(chǎng)總供應量在455.2萬(wàn)噸，總需求量在274.7萬(wàn)噸，供需差較1月底收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，一季度純堿市場(chǎng)供需情況略有好轉，維持供應偏緊的局面。行業(yè)總庫存變動(dòng)不大 上下游庫存維持低位一季度純堿市場(chǎng)維持供需緊平衡的局面，純堿生產(chǎn)企業(yè)庫存維持在低位。2023年一季度純堿生產(chǎn)企業(yè)庫存在22.4-33.6萬(wàn)噸，庫存整體變動(dòng)不大，明顯低于歷史同期水平。截至3月30日，國內純堿企業(yè)庫存總量在25.8萬(wàn)噸（含部分廠(chǎng)家外庫庫存），較去年年底庫存減少20%，同比下降80.1%，其中重堿庫存9.7萬(wàn)噸。下游用戶(hù)原料純堿庫存維持在低位。純堿價(jià)格長(cháng)期維持在高位，但純堿主要下游產(chǎn)品盈利情況欠佳，對高價(jià)純堿抵觸情緒明顯。加之隨著(zhù)遠興投產(chǎn)時(shí)間臨近，市場(chǎng)信心不足，多數終端用戶(hù)預期純堿價(jià)格將高位回落，故對原料純堿拿貨積極性不高。上下游庫存均維持在低位，貨源供應偏緊，是純堿價(jià)格在1-2月份能進(jìn)一步上漲的主要驅動(dòng)因素。同時(shí)上、中、下游用戶(hù)均采取不做庫存策略，3月份下游用戶(hù)降低庫存水平，上游生產(chǎn)企業(yè)靈活接單出貨為主，純堿市場(chǎng)價(jià)格高位回落。純堿成本下移 替代產(chǎn)品價(jià)格持續下滑一季度原料原鹽、煤炭?jì)r(jià)格明顯下滑，純堿生產(chǎn)企業(yè)成本下移，廠(chǎng)家利潤維持在高位。以聯(lián)堿企業(yè)為例，3月底華東地區聯(lián)堿企業(yè)生產(chǎn)成本較2022年年底下降12%。在高利潤的驅動(dòng)下，純堿企業(yè)開(kāi)工負荷率維持在9成以上。供應維持在高位，下游需求低迷，2023年燒堿價(jià)格跌幅明顯。部分味精、無(wú)機鹽、氧化鋁用戶(hù)增加燒堿用量，減少輕堿用量，對純堿市場(chǎng)形成利空影響。二季度新增產(chǎn)能開(kāi)始釋放 純堿市場(chǎng)依舊承壓供應方面：中鹽紅四方20萬(wàn)噸純堿裝置計劃5-6月份投產(chǎn)，遠興一期150萬(wàn)噸裝置計劃6月份投料試車(chē)。高利潤支撐下，4月份計劃檢修、減量廠(chǎng)家不多，集中檢修季或出現在7-8月份。但隨著(zhù)氣溫的升高，預計5月份開(kāi)始將檢修廠(chǎng)家增多。卓創(chuàng )資訊預計二季度國內純堿廠(chǎng)家平均開(kāi)工負荷率在9成左右，純堿產(chǎn)量780萬(wàn)噸左右。需求：近期下游組件廠(chǎng)家開(kāi)工負荷率提升，光伏玻璃庫存持續下降，二季度光伏玻璃仍有部分產(chǎn)線(xiàn)計劃投產(chǎn)。隨著(zhù)浮法玻璃廠(chǎng)家盈利情況的好轉，部分產(chǎn)線(xiàn)有復產(chǎn)計劃，重堿需求有望進(jìn)一步增長(cháng)。隨著(zhù)國內消費的持續復蘇，輕堿部分下游產(chǎn)品需求環(huán)比有望好轉，但部分產(chǎn)品已經(jīng)出現產(chǎn)能過(guò)剩局面，需求恢復空間極為有限，預計二季度輕堿需求整體難有大的起色。卓創(chuàng )資訊預計二季度國內純堿需求量在770萬(wàn)噸左右。宏觀(guān)面：歐美央行持續加息，市場(chǎng)普遍預期5月份美聯(lián)儲加息25BP，高利率制約需求，歐美經(jīng)濟衰退預期升溫。國內維持溫和復蘇的局面，1-2月份房地產(chǎn)數據降幅收窄，竣工數據同比轉正，在“保交樓”政策支持下，竣工端數據有望持續改善，利好國內竣工端商品需求。進(jìn)出口:海外需求增速放緩，純堿供應量增加，二季度預計純堿進(jìn)口量在10萬(wàn)噸以上。同時(shí)國內價(jià)格維持在高位，出口優(yōu)勢削弱，二季度純堿出口量或進(jìn)一步下滑，純堿凈出口量減少。燒堿：在需求沒(méi)有起色的情況下，檢修成為影響市場(chǎng)燒堿市場(chǎng)的關(guān)鍵，4-5月份部分氯堿企業(yè)有檢修計劃，燒堿價(jià)格仍有一定支撐，但后續隨著(zhù)開(kāi)工負荷的提升，燒堿價(jià)格或再度承壓。在燒堿價(jià)格依舊低位的情況下，對純堿市場(chǎng)形成一定利空影響。成本：二季度是煤炭的傳統消費淡季，煤炭?jì)r(jià)格有進(jìn)一步下行的可能。一季度原鹽價(jià)格持續下滑，二季度春季扒鹽啟動(dòng)，海鹽供應量增加，但受成本支撐，預計原鹽價(jià)格下降空間有限。整體而言，二季度純堿成本仍有一定下移空間。雖然氯化銨價(jià)格下滑，但純堿廠(chǎng)家盈利水平有望維持在高位。綜上所述，二季度供需維持雙增的局面，煤炭?jì)r(jià)格仍有進(jìn)一步下行的可能，帶動(dòng)純堿廠(chǎng)家生產(chǎn)成本下移。高利潤支撐下，純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負荷率有望維持在同期高位。純堿主要下游產(chǎn)品盈利情況欠佳，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均，終端用戶(hù)壓價(jià)力度不減。隨著(zhù)新增產(chǎn)能投放時(shí)間節點(diǎn)的臨近，市場(chǎng)信心不足，上、中、下游用戶(hù)均采取不做庫存策略，使得純堿價(jià)格在供需偏緊的情況下價(jià)格仍然承壓。預計二季度純堿市場(chǎng)或延續弱勢行情，價(jià)格仍有進(jìn)一步下滑的可能。需要重點(diǎn)關(guān)注遠興能源具體投產(chǎn)時(shí)間。
