近期一段時(shí)間，純堿市場(chǎng)整體走勢表現較好，高供應，低庫存，穩需求，從年前延續到年后。企業(yè)訂單支撐，庫存低位震蕩，供需平衡，現實(shí)偏強；新產(chǎn)能釋放，供應或明顯增量，預期偏弱。
近期純堿市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：
1、純堿企業(yè)出貨及訂單接收情況，反饋下游采購意向及下游消費情況。
2、浮法玻璃產(chǎn)銷(xiāo)數據變化，反饋目前市場(chǎng)需求及企業(yè)庫存。
3、輕質(zhì)純堿經(jīng)營(yíng)情況及純堿采購情緒，對于輕質(zhì)純堿庫存及訂單有影響。
4、堿廠(chǎng)出口訂單接收量及未來(lái)待發(fā)，國內玻璃企業(yè)純堿進(jìn)口量。
一 裝置運行穩定 供應高位
當前，純堿裝置運行相對穩定，整體在9成以上。近期，裝置暫無(wú)檢修計劃，預期整體開(kāi)工延續，供應高位趨勢。
對于企業(yè)了解，未來(lái)一段時(shí)間暫無(wú)明顯檢修計劃，預期開(kāi)工重心高位盤(pán)整，測算未來(lái)三周整體開(kāi)工91-92%，產(chǎn)量61-62萬(wàn)噸，高開(kāi)高產(chǎn)進(jìn)行到底。
1、供應高而穩
圖1 國內純堿開(kāi)工率走勢圖
2、盤(pán)面高位震蕩 多空博弈
圖2 重質(zhì)純堿基差走勢圖
純堿市場(chǎng)基本面相對健康，且現貨價(jià)格高位徘徊，純堿期貨節后上行后，高位震蕩徘徊。受市場(chǎng)因素影響，高位震蕩徘徊為主。新驅動(dòng)不足，盤(pán)面推動(dòng)力度乏力。
二供需趨向平衡 庫存低位震蕩
預測：純堿供應穩定，需求短期波動(dòng)小，供需延續平衡態(tài)勢，預期純堿庫存低位，現貨價(jià)格相對堅挺為主。
1、低庫運行
隆眾資訊數據監測，截止到2月16日，國內純堿廠(chǎng)家總庫存29.35萬(wàn)噸，環(huán)比-0.13萬(wàn)噸，降幅0.44%。當前，企業(yè)庫存低位運行，月內訂單基本接收完成，短期庫存難有太大浮動(dòng)。其中，輕質(zhì)庫存高于重質(zhì)，下游需求差異。
圖3 國內純堿廠(chǎng)庫庫存走勢圖
2、社會(huì )庫存穩中上行
當前，純堿社會(huì )庫存穩步提升，維持12-13萬(wàn)噸，相比往年同期量較低，對于市場(chǎng)沖擊有限，且貿易環(huán)節庫存不高。
圖4 國內純堿社會(huì )庫存走勢圖
3、消費原材料 壓縮庫存量
對于下游企業(yè)了解，目前37%的玻璃樣本統計廠(chǎng)區庫存17.49天，降2.86天；45%的樣本16.84天，降2.46天；50%的樣本接近16.64天，降2.54天。從趨勢看，下游浮法玻璃企業(yè)純堿原材料庫存持續下降，按需采購為主，有企業(yè)反饋目前采購貨源緊張，發(fā)貨速度慢。
圖5 國內浮法玻璃企業(yè)純堿庫存走勢圖
5、訂單不錯 當月基本接收完成
截止到2月16日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單23.67天左右，下降1.2天，穩中有降。從目前的了解看，部分企業(yè)訂單接收至月底，有些企業(yè)訂單延續到下月上中旬，短期待發(fā)表現依舊不錯，預期庫存難有太大波動(dòng)。
圖6 國內純堿企業(yè)訂單走勢圖
6、價(jià)格高位 企業(yè)盈利樂(lè )觀(guān)
對于整個(gè)純堿產(chǎn)業(yè)鏈條來(lái)說(shuō)，純堿盈利偏好，上下游經(jīng)營(yíng)偏弱，個(gè)別行業(yè)壓力大。純堿供需維持平衡，庫存持續較低，現貨價(jià)格支撐偏強。成本端，煤炭?jì)r(jià)格下行，且聯(lián)產(chǎn)副產(chǎn)品表現不錯，堿廠(chǎng)良好效益延續。
圖7 聯(lián)產(chǎn)工藝純堿利潤（雙噸）
圖8 氨堿工藝純堿利潤
三 供應承壓 需求遲遲歸
預測：市場(chǎng)缺乏利好消息提振，新訂單下達力度不足，業(yè)內觀(guān)望心態(tài)明顯，工廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)數據提升有限，成品庫存壓力再次增加，浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步承壓。
當前產(chǎn)業(yè)鏈之間供需錯配問(wèn)題較大，硅料價(jià)格漲跌不定，硅片以及電池片的廠(chǎng)家多采取觀(guān)望態(tài)度，進(jìn)而影響組件玻璃消費，但是價(jià)格方面來(lái)看，組件方暫無(wú)漲價(jià)意愿；光伏玻璃價(jià)格端，近期也是頻出低價(jià)搶單現象，價(jià)格有小幅波動(dòng)，但是從成本端來(lái)看暫無(wú)下跌空間，所以未來(lái)一周，預計玻璃價(jià)格將企穩。
1、需求遲遲歸 庫存持續增加
截至 2023 年 2 月中旬，深加工企業(yè)訂單天數 11.4 天，較上期增加 0.7 天，環(huán)比漲幅 6.54%。下游需求表現偏弱，訂單不足，且資金回款問(wèn)題，導致需求遲遲歸，浮法玻璃企業(yè)庫存持續增加。
圖9 全國深加工訂單走勢圖
截止到 20230216，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存 8058.3 萬(wàn)重箱，環(huán)比+3.57%，同比+88.48%。折庫存天數 36.2 天，較上期+1.3 天。本周多數生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)不佳，多地區出現累庫，尤其華北、華中地區庫存增長(cháng)明顯，西南地區小幅降庫。
圖10 浮法玻璃庫存變化統計圖
2、市場(chǎng)平靜 產(chǎn)能相對穩定
近期光伏玻璃市場(chǎng)十分平靜，暫無(wú)產(chǎn)線(xiàn)新點(diǎn)火，整體供應穩定；下周來(lái)看，暫有一條產(chǎn)線(xiàn)存點(diǎn)火條件，但是基于較弱市場(chǎng)行情，不排除有延遲的可能。
最近一段時(shí)間上游硅料的漲勢給下游組件逐步帶來(lái)成本壓力，導致組件利潤空間被壓縮，與終端電站的低價(jià)長(cháng)協(xié)訂單也難以交付，故組件方欲暫緩漲價(jià)趨勢，或減少需求量來(lái)反限硅料漲勢，進(jìn)而后期可能影響光伏玻璃消費量；但從目前來(lái)看光伏玻璃市場(chǎng)多數以當前訂單交付為主，常規月中發(fā)貨速度快于月初，產(chǎn)銷(xiāo)平衡及以上，整體庫存小幅下滑。
圖11 光伏玻璃在產(chǎn)日熔量
四 供給淡穩 需求不一
本周重點(diǎn)關(guān)注純堿庫存變動(dòng)、輕質(zhì)需求變化、浮法產(chǎn)銷(xiāo)情況。
表1 國內重質(zhì)供需平預期
單位：萬(wàn)噸
供應：未來(lái)三周 純堿供應高位震蕩
近期，裝置暫無(wú)檢修計劃，且個(gè)別企業(yè)檢修完成，整體開(kāi)工重心上移趨勢。預期未來(lái)三周開(kāi)工91-93%，產(chǎn)量61-63萬(wàn)噸左右，不排除期間有企業(yè)負荷調整。當前，大部分企業(yè)開(kāi)工滿(mǎn)負荷運行，未來(lái)提升空間有限。
需求：需求分化 輕弱重強
當前，整體表現維持，輕重有差異。從目前的了解看，情緒一般，下游采購不積極偏弱，個(gè)別行業(yè)開(kāi)工恢復期，此外燒堿價(jià)格下行，對于輕質(zhì)負反饋。重質(zhì)純堿剛需，裝置開(kāi)工穩定。下游整體原材料庫存不高。以目前的生產(chǎn)線(xiàn)變動(dòng)看，未來(lái)一段時(shí)間浮法對于純堿消費量保持在22萬(wàn)噸/周，光伏接近10萬(wàn)噸/周。其中，個(gè)別生產(chǎn)線(xiàn)有變動(dòng)。
成本：成本大穩小動(dòng)
純堿成本端，從原材料的價(jià)格看，變化不大。其中波動(dòng)比較大的主要在于煤炭，近期煤炭?jì)r(jià)格下行，成本下降。
圖12 國內重質(zhì)純堿價(jià)格區間評估
結論（短期）：純堿供需尚可，且堿廠(chǎng)訂單充裕，庫存低位震蕩態(tài)勢，預期短期走勢盤(pán)穩為主，價(jià)格堅挺。輕質(zhì)2650-2800元/噸，重質(zhì)3000-3100元/噸，區域及下游用量，價(jià)格存在差異。
結論（中長(cháng)期）：新產(chǎn)能投放時(shí)間在5月以后，裝置正常運行后，純堿供應增量，供需格局或逐步改變，現貨價(jià)格有望呈現下行趨勢，預期偏弱看待。
風(fēng)險提示：庫存變動(dòng)、浮法冷修、光伏產(chǎn)投進(jìn)度、出口訂單及量、輕質(zhì)復蘇情況。
