周內純堿執行前期訂單，行業(yè)庫存繼續下移，支撐價(jià)格堅挺，走勢符合上周預期。浮法玻璃下游需求暫無(wú)改善，中間環(huán)節積極出貨帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格下移。后期來(lái)看，純堿繼續執行訂單以及新一輪采購節點(diǎn)未至情況下或暫且穩價(jià)整理，浮法玻璃產(chǎn)銷(xiāo)偏低行業(yè)繼續累庫情況下走勢疲軟。
關(guān)注點(diǎn)：
1、截止到2023年2月9日，中國純堿廠(chǎng)家庫存29.48萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.19萬(wàn)噸，下降6.92%。
2、截止到20230209，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7780.8萬(wàn)重箱，環(huán)比+3.54%，同比+81.99%。折庫存天數34.9天，較上期+1.2天。
3、本周（20230204-0210），中國LOW-E玻璃樣本企業(yè)開(kāi)工率為47.32%，較上期增加4.89個(gè)百分點(diǎn)。
一 純堿維持價(jià)堅狀態(tài)，浮法玻璃走勢轉軟
本周純堿現貨多地市場(chǎng)價(jià)格趨于穩定，僅部分區域小幅補漲，因上周去簽單順暢，待發(fā)訂單再度延展情況下部分封盤(pán)，目前國內重堿送到價(jià)格集中在3000-3100元/噸。浮法玻璃節后價(jià)格漲后訂單跟進(jìn)不足，中間環(huán)節多適時(shí)選擇獲利了結，工廠(chǎng)價(jià)格優(yōu)勢萎縮使得本周平均產(chǎn)銷(xiāo)率降至73%，行業(yè)庫存再度增加情況下，價(jià)格轉弱，純堿玻璃兩者價(jià)差依舊處于相對高位水平。
圖1 沙河純堿玻璃市場(chǎng)價(jià)格走勢圖
基差方面，玻璃主連收盤(pán)價(jià)連續下跌，純堿主連亦適度回落，而純堿現貨維持堅挺，玻璃現貨縱然回落但力度受控，因此周內純堿、玻璃兩者基差均呈現擴大態(tài)勢，截至2022029，玻璃基差273元/噸，純堿基差180元/噸。
圖2 國內純堿玻璃基差走勢圖
純堿玻璃利潤方面，原鹽、煤炭?jì)r(jià)格適度松動(dòng)，而純堿現貨維持堅挺情況下，周內利潤繼續提升，聯(lián)產(chǎn)法利潤水平較節前提升35元/噸，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-170元/噸，環(huán)比+8.6%。
圖3 國內純堿玻璃利潤走勢圖
二 重堿貨源偏緊，輕重比例適度調整
隆眾資訊統計，周內重質(zhì)堿產(chǎn)量32.41萬(wàn)噸，環(huán)比0.03%。浮法玻璃產(chǎn)量111萬(wàn)噸，光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能58.21萬(wàn)噸，重堿供需差仍為負值。
圖4 國內重堿供需差走勢圖
周內純堿產(chǎn)量61.52萬(wàn)噸，環(huán)比+0.23萬(wàn)噸， 漲幅0.38%。輕質(zhì)堿產(chǎn)量27.40萬(wàn)噸，環(huán)比-1.65萬(wàn)噸。重質(zhì)堿產(chǎn)量34.12萬(wàn)噸，環(huán)比+1.88萬(wàn)噸。重堿比例提升至55.5%，輕堿44.5%。
圖5 國內純堿產(chǎn)量走勢圖
本周?chē)鴥燃儔A廠(chǎng)家總庫存29.48萬(wàn)噸，環(huán)比-2.19萬(wàn)噸，降幅6.92%。其中，輕質(zhì)純堿20.08萬(wàn)噸，環(huán)比-1.25萬(wàn)噸，重堿9.4萬(wàn)噸，環(huán)比-0.94萬(wàn)噸。去年同期庫存量為167.77萬(wàn)噸，同比-138.29萬(wàn)噸，降幅82.43%。
圖6 國內純堿廠(chǎng)庫庫存走勢圖
純堿價(jià)高或引發(fā)玻璃部分下游采購抵觸，但盤(pán)面走勢良好，純堿社會(huì )庫繼續增加，較前期增加接近4萬(wàn)噸。
圖7 國內純堿社會(huì )庫存走勢圖
三 浮法玻璃生產(chǎn)端出貨一般，行業(yè)繼續累庫
預測：浮法玻璃實(shí)物庫存繼續增加，目前處于高位水平，縱然目前以中間商出貨為主，但社會(huì )庫并未出現明顯下滑，因此預期浮法玻璃價(jià)格疲軟。
1、玻璃原材料庫存仍處于低位 純堿發(fā)貨保持穩定
浮法玻璃持有的純堿庫存天數20天以上水平，玻璃行業(yè)對于純堿的剛需采購仍在，因此純堿周度發(fā)貨量會(huì )保持穩定，純堿供需差值不會(huì )出現明顯拉大現象。
圖8 玻璃持有純堿庫存與純堿發(fā)貨量數據對比
2.堿廠(chǎng)待發(fā)訂單充足 庫存短期難增量
周內純堿待發(fā)訂單雖略有下滑，但仍處于20天以上高位水平下，同樣預期純堿發(fā)貨量會(huì )保持較好狀態(tài)，純堿累庫預期依舊不足。
圖9 國內純堿出貨量與訂單相關(guān)性對比圖
3.浮法玻璃及光伏玻璃實(shí)物庫存居于高位
周內浮法玻璃周度平均產(chǎn)銷(xiāo)率繼續下滑，導致行業(yè)累庫明顯，截止到20230209，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7780.8萬(wàn)重箱，環(huán)比+3.54%，同比+81.99%。折庫存天數34.9天，較上期+1.2天。光伏玻璃企業(yè)庫存也已逐步貼近最高庫容，玻璃行業(yè)價(jià)格難言樂(lè )觀(guān)。
圖10 浮法玻璃庫存走勢圖
4.玻璃中間商讓價(jià)出貨，但去庫效果一般
周內玻璃中間商積極出貨，但社會(huì )庫仍處于偏高水平。
圖11 沙河市場(chǎng)社會(huì )庫走勢圖
5.深加工開(kāi)工復產(chǎn)進(jìn)度緩慢，對于原片備貨多側重剛需
節后LOW-E開(kāi)工率雖逐步提升，但截至10日，仍低于往年農歷同期水平3個(gè)點(diǎn)左右，后續伴隨著(zhù)low-e以及深加工企業(yè)開(kāi)工率的逐步提升，或能帶動(dòng)原片部分庫存消化。
圖12 LOW-E玻璃樣本企業(yè)開(kāi)工率圖
四 純堿維持價(jià)堅局面玻璃短期價(jià)格疲軟
本周重點(diǎn)關(guān)注純堿及玻璃庫存變動(dòng)、深加工訂單及開(kāi)工情況
圖13 純堿價(jià)格運行區間評估
供應：純堿開(kāi)工持續處于高位水平
以目前裝置的運行及計劃測算，預期純堿下周整體開(kāi)工重心上移，預期開(kāi)工92-93%左右，產(chǎn)量62-63萬(wàn)噸附近，產(chǎn)量及開(kāi)工延續“兩高”。
中長(cháng)期來(lái)看，繼續關(guān)注二三季度純堿新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況。
需求：中長(cháng)期關(guān)注玻璃深加工企業(yè)開(kāi)工及訂單情況
短期來(lái)看，2月下旬3月初，仍是浮法玻璃對于純堿集中補貨期。并且下周18號左右，光伏玻璃一條1250的線(xiàn)有計劃投放。
中長(cháng)期來(lái)看，光伏玻璃行業(yè)庫存已相對偏高，2023年準確計劃點(diǎn)火產(chǎn)線(xiàn)逐步減少，而浮法玻璃深加工行業(yè)若仍無(wú)明顯好轉情況下，仍需關(guān)注10年以上產(chǎn)線(xiàn)冷修情況。
結論：短期來(lái)看，純堿供需緊平衡狀態(tài)有望持續到1季度，價(jià)格方面仍會(huì )堅挺，但鑒于目前價(jià)格已處于高位，疊加關(guān)注5月份新產(chǎn)能投放而影響預期情況下，純堿繼續上探空間也或有限。中長(cháng)期來(lái)看，伴隨著(zhù)純堿新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，市場(chǎng)適度看空遠期價(jià)格行情，光伏玻璃2023年新產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火力度已經(jīng)逐步低于早期預期，下半年純堿供需博弈或開(kāi)始展現。
