2022 年浮法玻璃行業(yè)基本面回顧
需求下行疊加冷修高峰滯后出現
2022 年地產(chǎn)竣工需求不及預期，地產(chǎn)關(guān)鍵數據也出現下行。2022 年地產(chǎn)竣工需求在隨著(zhù)地產(chǎn)風(fēng)險釋放單邊下行，2022 年，地產(chǎn)竣工面積 8.6 億平，YoY-15.0%。浮法玻璃作為地產(chǎn)后周期關(guān)鍵建材品種，需求出現明顯下滑。
伴隨著(zhù)地產(chǎn)整體景氣下行，其他地產(chǎn)關(guān)鍵數據也出現大幅下行，2022 年 1-11 月銷(xiāo)售面積、開(kāi)工面積、開(kāi)發(fā)投資額分別為 12.1 億平、11.2 億平、12.4 萬(wàn)億元，YoY-23.3%、-38.9%、-9.8%。
市場(chǎng)預期出現的企業(yè)大幅冷修未及時(shí)出現。市場(chǎng)本因行業(yè)產(chǎn)線(xiàn)窯齡偏高預期 2022 年有集中冷修，實(shí)際上因 2021 年行業(yè)高景氣在位企業(yè)積累了較充裕的現金，2022H1 經(jīng)營(yíng)現金流表現尚可因此未出現集中冷修。隨著(zhù) 2022H2 浮法玻璃盈利加速下滑，企業(yè)集中冷修才姍姍來(lái)遲。
2022Q3 后行業(yè)冷修高峰開(kāi)始出現。需求下行的環(huán)境下，2022 年行業(yè)產(chǎn)能仍出現 17.25 萬(wàn)t/d 的高點(diǎn)，導致浮法玻璃價(jià)格下行壓力加大。2022 年 7 月份之后，隨著(zhù)玻璃景氣度進(jìn)一步下行，行業(yè)冷修產(chǎn)能開(kāi)始增加。
在產(chǎn)產(chǎn)能從 17.25 萬(wàn) t/d 降至 16.18 萬(wàn) t/d，開(kāi)工率從 89.3%降至 81.3%。2022Q3 和 2022Q4 冷修產(chǎn)能數量分別為 17 和 14 條，對應日熔量分別為 1.10 萬(wàn) t/d 和 0.84 萬(wàn) t/d，業(yè)內產(chǎn)能點(diǎn)火和復產(chǎn)節奏仍保持正常。
多項原燃料價(jià)格高位，在位企業(yè)面臨虧損
2022 年浮法玻璃價(jià)格明顯下滑，景氣度降至近年低點(diǎn)。2022 年因下游地產(chǎn)竣工需求疲軟，而預期出現的企業(yè)冷修高峰未及時(shí)出現，導致玻璃價(jià)格出現明顯下滑，單價(jià)從 122.5 元/箱下降至 81.3 元/箱。
2022 年底，采用天然氣和石油焦的玻璃單箱稅后毛利（稅后單價(jià)減去純堿、石英砂、燃料成本）分別為 2.3 元/重箱和-2.2元/重箱。進(jìn)一步扣除折舊、人工成本以及各項費用和所得稅后，在位企業(yè)普遍面臨虧損。供需錯配疊加成本高位的環(huán)境下，浮法玻璃景氣度降至近年低點(diǎn)。
2022 全年主要原料和燃料價(jià)格均維持高位，普通企業(yè)扣完基本原燃料已面臨虧損。
2022 年以來(lái)，玻璃行業(yè)主要原材料均出現明顯上漲。其中純堿單價(jià)全年維持 2,400 元/噸以上的高價(jià)，最高點(diǎn)達到 2,950 元/噸，全年平均水平高于往年。
據測算，石英砂在 2022 年也出現了 447.2 元/噸的高點(diǎn)。
燃料價(jià)格隨著(zhù)外部國際環(huán)境波動(dòng)出現明顯上行，工業(yè)天然氣均價(jià)從 3.34 元/方上漲至年底 3.91 元/方，目前仍緩慢上漲。
石油焦均價(jià)從 3,191.6 元/噸上漲至最高 5,596.3 元/噸，目前仍維持 4,421.6 元/方的價(jià)格高位。
按照每重箱玻璃消耗 10 公斤純堿、35 公斤石英砂，12 公斤標煤計算，2022 年每重箱玻璃純堿、石英砂、燃料三項成本合計從 59.5 元/重箱上漲至最高 80.0 元/重箱，目前仍在 73.6 元/重箱的高位。
在單箱稅前價(jià)格不超過(guò) 85 元/重箱的背景下，普通中小企業(yè)扣除基本原燃料成本已面臨虧損。
行業(yè)龍頭旗濱集團 2022Q1-3 歸母凈利 12.5 億，YoY-66.0%；凈利率 12.7%，YoY-21.3pct，盈利同樣面臨巨大下行壓力。
2023 年浮法玻璃行業(yè)基本面展望
供需展望：需求確定性改善，供給弱反彈
2022 年 9 月以來(lái)地產(chǎn)政策寬松，竣工端政策力度較強。2022 年 9 月底以來(lái)，地產(chǎn)政策陸續解綁，特別是竣工端更出臺了多項重磅政策。
政策出臺可以概括為兩部分：
第一部分是 9 月底，央行、銀保監會(huì )、財政部、稅務(wù)總局發(fā)布相關(guān)政策，允許部分城市下調個(gè)人商業(yè)房貸利率下限，同時(shí)下調公積金貸款利率，而且給個(gè)人置換房產(chǎn)出現的個(gè)稅予以退稅優(yōu)惠。23 年 1 月份又出臺政策允許部分城市進(jìn)一步下調商業(yè)貸款利率，以上政策主要集中在銷(xiāo)售端，政策力度相對較小。
第二部分集中在 11 月份，分別是放開(kāi)民營(yíng)房企債權融資（即第二支箭），地產(chǎn)十六條，放開(kāi)房企置換預售監管資金，放開(kāi)房企股權融資（第三支箭）。
以上政策主要集中在竣工端，主要是保障房企資金，目的是防風(fēng)險推進(jìn)?？⒐け＝环繉?shí)施落地，政策力度較強。
