當前，高供應、低庫存、穩需求、節前備貨這幾個(gè)標簽，詮釋純堿走勢為何持續偏強運行。下半年以來(lái)，無(wú)論三季度低庫存下的價(jià)格回落，還是四季度高供應下的強運行，細品都給人一種出乎意料，情理之中。四季度最后一月，今年純堿市場(chǎng)最后“一舞”。
近期純堿市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：
1、純堿企業(yè)庫存拐點(diǎn)，純堿庫存連續下降，對于純堿走勢強支撐。從庫存的變化看，輕質(zhì)累庫，重質(zhì)去庫，反映當前下游需求變化。
2、節前，下游備貨計劃及采購量。下游節前的原材料儲備，影響純堿的市場(chǎng)走勢及未來(lái)預期。
3、純堿05主力合約，持倉增倉，價(jià)格上漲，未來(lái)預期的博弈，也是供需之間的對弈。
4、12月浮法玻璃和光伏玻璃生產(chǎn)線(xiàn)變動(dòng)情況。從裝置變動(dòng)看，浮法玻璃個(gè)別生產(chǎn)有冷修計劃，2條線(xiàn)產(chǎn)能1050噸/日，光伏玻璃5條概率大的，產(chǎn)能5600噸/日，光伏若如期投放，利多純堿市場(chǎng)。
一 純堿供應“兩高”
進(jìn)入12月，純堿裝置個(gè)別企業(yè)有檢修預期，整體開(kāi)工及產(chǎn)量處于較高水平。隆眾資訊預期，未來(lái)三周純堿整體開(kāi)工率93+%，產(chǎn)量62+萬(wàn)噸，個(gè)別企業(yè)重質(zhì)化率提升，重質(zhì)產(chǎn)量有望提升。從目前的檢修計劃看，安徽紅四方12月20日左右，計劃停車(chē)。
1、高開(kāi)工、高產(chǎn)量
截止到12月1日，隆眾資訊統計，周內純堿整體開(kāi)工率91.53%，上周90.05%，環(huán)比上調1.48個(gè)百分點(diǎn)。周內純堿產(chǎn)量61.16萬(wàn)噸，上周59.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.37萬(wàn)噸，增幅2.29%。周內純堿開(kāi)工相對穩定，個(gè)別企業(yè)前期檢修，目前基本恢復正常運行。
2、期現基差修復 期貨平水現貨
2301純堿合約，當前盤(pán)面價(jià)格與現貨價(jià)格基本持平，趨向于平水。從持倉量看，01合約減倉，移倉2305合約，且05成為主力合約。目前純堿整體走勢偏強，供需博弈，現貨價(jià)格相對堅挺，個(gè)別企業(yè)價(jià)格上調，幅度30-50元/噸不等，對于盤(pán)面價(jià)格有利支撐，預期01價(jià)格震蕩波動(dòng)。
二 訂單支撐 庫存低位震蕩
預測：純堿企業(yè)待發(fā)訂單增加，截止到12月1日，待發(fā)20天左右。疊加節前備貨效應加持，純堿企業(yè)庫存預期波動(dòng)幅度不大，窄幅震蕩為主。
1、產(chǎn)銷(xiāo)趨向平衡 廠(chǎng)庫低位
隆眾資訊數據監測，截止到12月1日，國內純堿廠(chǎng)家庫存28.11萬(wàn)噸，上周28.19萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.08萬(wàn)噸，降幅0.28%。企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)趨向平衡，庫存延續低位震蕩。下游需求持穩運行，剛需采購，以及春節庫存采購預期，堿廠(chǎng)庫存不高。
2、交割庫貨源外流 庫存持續下降
期現基差基本持平，近期套利操作難做，期現觀(guān)望情緒重。當前，交割庫庫存3-4萬(wàn)噸，庫存低，對于現貨沖擊小。當前，現貨價(jià)格高，交割庫流入少，流出居多。貿易商情緒偏向謹慎，暫不做庫存，按需為主，貿易商庫存量低。
3、玻璃原材料庫存低位震蕩 穩中小漲
截止到11月30日，對于目前的玻璃企業(yè)場(chǎng)內庫存了解，37%的樣本，場(chǎng)內原材料庫存22.58天，環(huán)比增加0.33天；45%的樣本，原材料場(chǎng)內庫存21.40天，環(huán)比增加0.37天；50%的樣本，場(chǎng)內21.82天，環(huán)比增加0.82天。從目前了解看，月底或月初下游補充庫存，有些企業(yè)為節前庫存做計劃及準備工作。隨著(zhù)近期的成交，部分企業(yè)待發(fā)量增加。
隆眾資訊數據監測，截止到11月24日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單下降，維持14天，下降2天+。大部分企業(yè)到月底，進(jìn)入下周開(kāi)始接收12月訂單，個(gè)別前期不接單企業(yè)，逐步開(kāi)始接收?？紤]到今年元月下旬春節，對于企業(yè)來(lái)說(shuō)或為元月訂單做考慮，增加下月接單量。趨勢來(lái)看，下月訂單有望增加，進(jìn)入元月或逐步下降。
4、企業(yè)待發(fā)增加 月底月初簽約訂單
月底或月初，企業(yè)積極接收訂單，下游剛需用戶(hù)采購，堿廠(chǎng)整體訂單呈現增加趨勢。截止到12月1日，純堿待發(fā)訂單20.24天，環(huán)比增加6.29天。
5、供需維持 企業(yè)利潤高
純堿走勢表現依舊堅挺，低庫存運行，現貨價(jià)格堅挺，企業(yè)利潤表現較好。截止到12月1日，聯(lián)產(chǎn)企業(yè)利潤1400+，其中氯化銨價(jià)格上漲及 煤炭?jì)r(jià)格下降，氨堿企業(yè)利潤800+。進(jìn)入12月，現貨價(jià)格穩中有漲，成本變化不大，預期良好利潤延續。
三 增量＞減量 重質(zhì)純堿走勢有支撐
預測：12月浮法玻璃有冷修意向的生產(chǎn)線(xiàn)2條，產(chǎn)能1050噸/日，個(gè)別企業(yè)或計劃外。光伏玻璃投放計劃量多，但概率大的5條線(xiàn)，產(chǎn)能5600噸/日。從產(chǎn)能預期變化看，重質(zhì)純堿需求呈現凈增加，消費或有增加。除此之外，節前備貨預期存在，重質(zhì)純堿走勢有支撐。
1、市場(chǎng)表現弱勢 現貨價(jià)格跌不休
浮法 玻璃市場(chǎng)整體表現弱勢局面，廠(chǎng)家讓利吸單，下游按需為主，情緒偏悲觀(guān)。截至 20221201，全國浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)為 1577 元/噸，較 11 月 24 日市場(chǎng)價(jià)格下跌 1.68%；本周（11 月 25 日-12 月 1 日），周均價(jià) 1593 元/噸，環(huán)比跌 0.87%，同比下降 23.6%。本周（20221125-1201），據隆眾資訊生產(chǎn)成本計算模型，本周以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-250 元/噸，環(huán)比-7.30%；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-171 元/噸，環(huán)比+5%；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤-65 元/噸，環(huán)比持平。
四 最后一月 純堿震蕩偏強
本周重點(diǎn)關(guān)注純堿庫存變動(dòng)及需求。
供應：未來(lái)三周 純堿供應高位徘徊
12月，純堿企業(yè)暫無(wú)明顯檢修，其中紅四方計劃12月下旬檢修，其他設備暫無(wú)計劃。當前純堿企業(yè)低庫存，且利潤高，及年底沖擊產(chǎn)量等，預期整體開(kāi)工和產(chǎn)量高，測算未來(lái)三周整體開(kāi)工率93+%，產(chǎn)量62+萬(wàn)噸。
需求：需求有望分化 輕弱重強
12月，純堿整體需求弱穩為主，但輕重或有分化。輕質(zhì)下游屬于中小型為主，受春節放假影響，有些企業(yè)會(huì )提前停工，依舊歷年的需求看，輕質(zhì)有望呈現下降的表現；重質(zhì)純堿需求相對穩定，且光伏本月投放預期5條線(xiàn)，產(chǎn)能5600噸/日，會(huì )有提前備貨準備。浮法雖弱，但冷修零散。從歷年數據看，2019-2021年周度平均輕質(zhì)出貨量23.83萬(wàn)噸，重質(zhì)出貨量28.39萬(wàn)噸。
成本：成本大穩小動(dòng)
純堿成本端，從原材料的價(jià)格看，變化不大。其中波動(dòng)比較大的主要在于煤炭，近期煤炭?jì)r(jià)格從前期高點(diǎn)有所回落。
