近期，國內純堿市場(chǎng)供需維持平衡，企業(yè)低庫運行，疊加下游節前備貨預期，純堿走勢震蕩運行。
一 供應高位 提升空間有限
據監測，截止到11月17日，純堿周內純堿整體開(kāi)工率89.32%，純堿產(chǎn)量59.30萬(wàn)噸，純堿開(kāi)工及產(chǎn)量高位。從裝置未來(lái)的檢修計劃看，下月安徽紅四方有檢修預期及當前個(gè)別企業(yè)負荷不正?；蛲＼?chē)，對于純堿整體供應影響不大。隨著(zhù)個(gè)別企業(yè)檢修的結束，預期純堿供應呈現上漲趨勢，預計未來(lái)三周純堿開(kāi)工88.97%、93.23%、93.98%，產(chǎn)量59.07萬(wàn)噸、61.90萬(wàn)噸、62.40萬(wàn)噸。裝置開(kāi)工拉滿(mǎn)，頂部運行，產(chǎn)量及開(kāi)工操作空間有限。
最近，純堿期現基差修復，從前期的300+到70+。純堿基差的修復，主要在于純堿基本面數據偏強，高供應、低庫存、穩需求及節前備貨預期。隨著(zhù)基差的縮小，盤(pán)面窄幅震蕩，主力合約持倉高，多空博弈激烈。
二 低庫+節前備貨預期
當前，企業(yè)庫存低位延續，產(chǎn)銷(xiāo)趨向平衡。截止到11月17日，國內純堿廠(chǎng)家總庫存30.39萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.03萬(wàn)噸，降幅3.28%。從廠(chǎng)家庫存絕對值看，過(guò)去三年同期水最低。企業(yè)訂單支撐，產(chǎn)銷(xiāo)順暢，企業(yè)庫存難有太大波動(dòng)。預計，短期庫存震蕩為主，或有小幅度累庫預期。
截止到11月17日，社會(huì )庫存8.47萬(wàn)噸，呈現小幅度下降趨勢。當前，現貨價(jià)格高于期貨，期現觀(guān)望心態(tài)，難有貨源流入，交割庫出貨為主，預計交割庫庫存后續仍保持下降狀態(tài)。貿易商近期采購不溫不火，按需為主，對于后市信心不足，及下游經(jīng)營(yíng)狀況弱，備貨意向不足。從圖中可以看出，當前社會(huì )庫存低于去年同期，對于現貨的沖擊下降，且交割庫出貨價(jià)格與現貨價(jià)格價(jià)格基本持平，價(jià)格無(wú)優(yōu)勢。
截止到11月14日，對于玻璃企業(yè)純堿庫存了解，37%的樣本場(chǎng)內22.24天左右，環(huán)比上10月底下降1.89天；46%的樣本，庫存天數21.02天，環(huán)比下降1.71天；50%的樣本，庫存天數21天，下降1.46天，比去年同期水平低。從庫存天數看，近期下游繼續壓縮原材料庫存，資金緊張及對于純堿后市持看跌心態(tài)，采購不積極，按需為主。從歷年看，春節前下游有做庫存計劃，今年目前時(shí)間段尚未啟動(dòng)，個(gè)別企業(yè)下月有計劃著(zhù)手準備?？紤]到疫情、物流以及天氣等因素，預計后市下游會(huì )有備貨心態(tài)。
據了解，截止到11月17日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單16.21天，環(huán)比增加1.75天，大部分企業(yè)訂單接至月底。企業(yè)出貨正常，訂單支撐，短期庫存或難有太大變化，近期輕質(zhì)需求表現偏弱，個(gè)別行業(yè)開(kāi)工有下降，疫情及訂單差等影響，重質(zhì)需求相對來(lái)說(shuō)堅挺，庫存變化輕漲重去。訂單兌現，下月訂單企業(yè)尚未開(kāi)始，預期訂單呈現下降趨勢。
近期，純堿整體經(jīng)營(yíng)狀況較好。截止到11月17日，聯(lián)產(chǎn)利潤1200+元/噸(雙噸），氨堿企業(yè)800+元/噸。從純堿產(chǎn)業(yè)鏈看，純堿企業(yè)利潤好，對于未來(lái)純堿走勢或有壓力，企業(yè)變現為利，低庫存運行。短期看，企業(yè)庫存低位，訂單支撐，且下游節前備貨預期，預期現貨價(jià)格短期難有太大波動(dòng)空間，個(gè)別企業(yè)輕質(zhì)價(jià)格陰跌，重質(zhì)純堿穩定，整體效益預期后市延續。
三 浮法玻璃負重前行 光伏玻璃未來(lái)可期
對于浮法玻璃而言，當前市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)狀況不樂(lè )觀(guān)，企業(yè)庫存高位，現貨價(jià)格低，企業(yè)虧損。本周（20221111-1117），據隆眾資訊生產(chǎn)成本計算模型，本周以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-218元/噸，環(huán)比-11.6%；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-183元/噸，環(huán)比-7.8%；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤-61元/噸，環(huán)比-393.3%。浮法玻璃走勢近期難改變，現貨價(jià)格或繼續陰跌，原材料價(jià)格穩定，企業(yè)虧損現狀延續，冷修預期加強，負重前行。
截止到20221117，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7231.7萬(wàn)重箱，環(huán)比-0.40%，同比+53.86%。折庫存天數31.3天，較上期-0.1天。本周全國浮法玻璃日平均產(chǎn)銷(xiāo)率97.3%，較上周+13.3個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)轉為去庫，但力度相對有限，其中華中、華南區域周內日度平均產(chǎn)銷(xiāo)率超百，行業(yè)去庫相對明顯。庫存雖有下降，但總量依舊處于歷年較高位置，壓力不減。根據隆眾資訊調研數據，截至2022年11月中旬，深加工企業(yè)訂單天數17.9天，較上期增加0.6天，環(huán)比漲幅3.47%。深加工窄幅增加，對于整體玻璃消費有限。
近期，兩條光伏線(xiàn)點(diǎn)火，連云港榮發(fā)150噸窯爐點(diǎn)火成功，福萊特1200噸新窯爐今日點(diǎn)火成功，產(chǎn)能穩中有增。截止11月20日，光伏在產(chǎn)產(chǎn)能73030噸/日，同比年初增加30650噸/日。截至 2022 年 11 月 17 日，光伏玻璃企業(yè)開(kāi)工率為 83.36%，環(huán)比持平；光伏玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為 93.83%，環(huán)比持平；隆眾資訊樣本企業(yè)成品庫存天數 12.4 天，環(huán)比下降0.6天。
近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體高位持穩，上游硅料投產(chǎn)增量，硅片環(huán)節庫存充足，電池片在上游原料充足且價(jià)格持穩的情況下，成本面價(jià)格支撐不斷走弱，在國內終端裝機逐步復蘇的帶動(dòng)下，組件需求較好，帶動(dòng)光伏玻璃消化；但由于光伏玻璃采購行為前置，預計年前十一月份將成為今年光伏玻璃消化量最大的一個(gè)月，預計下月整體消化量有所下行，光伏玻璃價(jià)格難以持續上行。
四 總結與展望
供應端：后市純堿裝置檢修少，開(kāi)工高位。以目前設備運行及未來(lái)檢修預期測算，預計未來(lái)三周純堿開(kāi)工88.97%、93.23%、93.98%，產(chǎn)量59.07萬(wàn)噸、61.90萬(wàn)噸、62.40萬(wàn)噸。純堿企業(yè)待發(fā)訂單16天左右，大部分企業(yè)到月底，短期預期堿廠(chǎng)庫存波動(dòng)空間小。
需求端：下游需求整體表現一般，經(jīng)營(yíng)狀況暫無(wú)明顯好轉，降低原材料資金空間，按需采購為主。截止到11月17日，光伏和浮法玻璃日消耗4.51萬(wàn)噸/日純堿，其中重質(zhì)產(chǎn)量4.38噸，供應略小于需求，供需差在-1.43%左右。從裝置近期的冷修和投放預期看，重質(zhì)純堿供需相對平衡。輕質(zhì)純堿大部分行業(yè)偏向飽和，需求相對穩定，從目前看輕質(zhì)出貨好于去年，截止到11月17日，輕質(zhì)出貨量22.95萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.3萬(wàn)噸。近期，輕質(zhì)市場(chǎng)反饋需求一般，個(gè)別行業(yè)開(kāi)工及產(chǎn)量有所下降，疫情有一定影響，預期看，未來(lái)或表現穩中有降趨勢，從過(guò)去三年的周度消費看，預期維持在22-24萬(wàn)噸左右。
綜上，當前純堿高產(chǎn)、低庫、剛需及節前備貨等偏利多；下游經(jīng)營(yíng)狀況差，資金緊張、部分輕質(zhì)下游節前放假及后市信心不足等偏利空，預計短期純堿市場(chǎng)走勢震蕩運行為主。
風(fēng)險提示：企業(yè)庫存快速累庫、浮法玻璃集中冷修、光伏玻璃投產(chǎn)不及預期、輕質(zhì)需求減弱、節前備貨。
