昨天晚間，美國二疊紀盆地Waha樞紐的天然氣價(jià)格跌至-2美元/百萬(wàn)英熱左右，這是自2020年以來(lái)首次。相比之下，一周前該價(jià)格約為5美元/百萬(wàn)英熱。價(jià)格降至負數意味著(zhù)，天然氣生產(chǎn)商實(shí)際上是在花錢(qián)請人把天然氣運走。
OTC Global Holdings LP首席數據分析師Campbell Faulkner表示，天然氣價(jià)格大幅下跌的原因主要是天然氣產(chǎn)能高于管道運輸能力，從而限制了天然氣從該地區輸出。實(shí)際上，管道容量不足是困擾二疊紀盆地天然氣生產(chǎn)商多年的長(cháng)期問(wèn)題，該地區更容易受到供需失衡和價(jià)格波動(dòng)的影響。
此外，當地時(shí)間10月24日，歐洲部分天然氣現貨價(jià)格一度跌成負數，至-15.78歐元/兆瓦時(shí)，為有史以來(lái)的最低價(jià)格。
受此影響，歐洲TTF天然氣期貨主力合約本周一跌破100歐元/兆瓦時(shí)關(guān)口，至96.5歐元/兆瓦時(shí)，日間跌幅達15%，創(chuàng )4個(gè)月新低。主力合約價(jià)格較8月創(chuàng )下的346.5歐元/兆瓦時(shí)峰值回落70.8%。
有分析人士表示，歐洲部分天然氣現貨跌至負數主要與當地天然氣接收能力見(jiàn)頂有關(guān)。
據悉，歐洲天然氣供應原本高度依賴(lài)俄羅斯。但自今年3月以來(lái)，俄氣加速退出歐洲市場(chǎng)，這造成歐洲能源價(jià)格劇烈上漲。為緩解能源危機，9月以來(lái)歐洲多管齊下，大力增加天然氣采買(mǎi)，這導致大批LNG油輪涌向歐洲。在經(jīng)歷大批高價(jià)采購后，歐洲天然氣庫存已接近存儲上限。
盡管儲氣率已經(jīng)接近極限，但目前仍有大批LNG油輪駛向歐洲。媒體統計顯示，歐洲本月有望接收82艘LNG油輪，較9月增加19%。MarineTraffic的追蹤圖像則顯示，目前大約有60艘LNG油輪在歐洲西北部、地中海和伊比利亞半島閑置或緩慢航行。歐洲的液化天然氣接收港口外已形成擁堵。在歐盟最大的液化天然氣進(jìn)口國西班牙，由于無(wú)法處理過(guò)剩的天然氣，大約35艘液化天然氣運輸船目前在西班牙海岸閑置。
船舶經(jīng)紀商Fearnleys認為，由于預期價(jià)格上漲以及接收燃料的能力有限，越來(lái)越多的LNG油輪將在浮動(dòng)存儲中停留更長(cháng)的時(shí)間。如果狀況持續，目前在海上漂泊的LNG油輪可能將被迫尋找歐洲以外的替代港口來(lái)卸載貨物。
天然氣振蕩偏弱或將維持
上周天然氣期貨價(jià)格大幅下挫，一周累計下跌超過(guò)20%。11月交割的天然氣期貨價(jià)格下跌40美分，跌幅為7.5%，收于每百萬(wàn)英國熱量單位4.959美元，創(chuàng )2022年3月以來(lái)的最低收盤(pán)價(jià)。上周天然氣期貨價(jià)格累計下跌23%。
歐洲天然氣價(jià)格大幅下跌，11月合約跌至120歐元/兆瓦時(shí)；美國HH期價(jià)跌破5美元/百萬(wàn)英熱單位。
光大期貨分析師杜冰沁告訴期貨日報記者，近期庫存充足，歐洲氣溫尚可，歐盟部分干預能源市場(chǎng)的措施出爐是上周歐洲天然氣價(jià)格下跌的主要驅動(dòng)之一。據她介紹，上周召開(kāi)的歐盟秋季能源峰會(huì )中，歐盟理事會(huì )發(fā)布的聲明表示，成員國就自愿聯(lián)合購買(mǎi)天然氣、針對歐洲天然氣基準價(jià)TTF交易設置“臨時(shí)動(dòng)態(tài)價(jià)格”、 建立新的補充價(jià)格基準，對發(fā)電用天然氣實(shí)施價(jià)格限制等達成一致。不過(guò)由于德國、荷蘭、匈牙利等國堅決反對，本次峰會(huì )仍然未能就部分成員國極力推動(dòng)的對所有進(jìn)口天然氣實(shí)施限價(jià)達成共識，歐盟內部在此問(wèn)題上依然存在較大分歧。此外，近期西北歐地區氣溫略高于往年水平，同時(shí)，德國將保留3座核電站的運營(yíng)直至明年4月，這或將在一定程度上降低發(fā)電部門(mén)對天然氣的采購需求。
“近期天然氣市場(chǎng)供需未出現較大變化，預計短期內在沒(méi)有供應擾動(dòng)的情況之下全球氣價(jià)或維持振蕩偏弱運行，不過(guò)隨著(zhù)天氣的轉涼，采暖需求或將在本月底開(kāi)始出現上升態(tài)勢，屆時(shí)歐洲氣價(jià)有望受到取暖需求的支撐出現回升?！倍疟弑硎?，但從庫存水平來(lái)看預計漲幅有限。她建議關(guān)注本月歐盟對于天然氣進(jìn)口價(jià)格以及電價(jià)方面是否會(huì )進(jìn)一步出臺具體措施。
原油短期面對多空制衡局面
過(guò)去一周，油價(jià)維持震蕩市，波動(dòng)率有所收窄，重心小幅上移。在一度破位后，Brent再次站穩90美元/桶位置，短期盤(pán)面買(mǎi)盤(pán)依舊活躍。
據了解，歐佩克減產(chǎn)提供的供應端支撐，對沖經(jīng)濟走弱帶來(lái)的需求端壓力，使油價(jià)形成非穩態(tài)平衡；拜登宣布的應對措施進(jìn)一步強化了原油價(jià)格的震蕩格局。中信期貨桂晨曦向記者介紹，歐佩克通過(guò)靈活產(chǎn)量調節動(dòng)態(tài)對沖宏觀(guān)經(jīng)濟需求壓力。全球經(jīng)濟動(dòng)能放緩、海外央行維持緊縮、中國疫情頻繁復發(fā)、歐洲政局不穩帶來(lái)的系統風(fēng)險，使原油需求存在較大的下行壓力。對此歐佩克宣布以“隨時(shí)可能召開(kāi)產(chǎn)量會(huì )議”的方式靈活調整產(chǎn)量以對沖需求降幅。在溫和衰退預期下，如果歐佩克溫和減產(chǎn)，則有可能維持供需平衡和油價(jià)穩定。
同時(shí)，拜登通過(guò)放開(kāi)儲備投放平抑價(jià)格漲幅，而回購庫存時(shí)將會(huì )為油價(jià)提供額外支撐。桂晨曦表示，盡管美國戰略?xún)湓蛶齑嬉呀?jīng)降至四十年低位，拜登仍然宣布如果冬季油價(jià)上漲，不排除繼續追加庫存投放。雖然庫存長(cháng)期投放難以持續，但短期大規模投放仍可能抑制價(jià)格漲幅。同時(shí)宣布在67-72美元/桶回購庫存，將強化油價(jià)跌至此價(jià)位時(shí)支撐力度。
在國泰君安期貨高級研究員黃柳楠看來(lái)，目前油價(jià)月度級別的上行風(fēng)險仍然存在，外盤(pán)兩油四季度仍有可能階段性回升至100美元/桶。他解釋?zhuān)@是由于一方面，從當前供需面諸多信號來(lái)看，原油供應仍然緊缺。過(guò)去一周天然氣價(jià)格的大幅回落帶動(dòng)了成品油尤其是柴油裂解價(jià)差的回落。但考慮到海內外除新加坡地區以外的成品油庫存依舊處于低位，短期裂解價(jià)差出現深跌概率不大。除非成品油庫存累庫速度超預期并帶動(dòng)海內外煉廠(chǎng)開(kāi)工率回升的放緩，否則供應緊缺格局暫時(shí)難以反轉。當前全球主要油品貿易繼續放量，內外盤(pán)原油月差仍在走強。
“另一方面，當前市場(chǎng)對于海外緊縮周期下衰退利空的交易過(guò)于一致，需警惕階段性風(fēng)險偏好的反轉?！秉S柳楠提到，過(guò)去一周市場(chǎng)風(fēng)險偏好迎來(lái)明顯回升，美聯(lián)儲暗示加息或逐步放緩，帶動(dòng)美元延續弱勢震蕩格局，美股、貴金屬、有色均有不同程度的反彈。一旦出現美元回調、美債長(cháng)短期利差走強，即便只是階段性的走勢也會(huì )對油價(jià)形成較強支撐。
短期來(lái)看，黃柳楠認為，考慮到宏觀(guān)面的復雜性，對于市場(chǎng)風(fēng)險偏好的預判難度本身較大。如果四季度海外經(jīng)濟提前進(jìn)入衰退，甚至出現諸如歐債危機級別的風(fēng)險事件，在歷史級別的利空預期下油價(jià)仍有可能直接一路下行、加速下跌。但是僅從目前的市場(chǎng)表現來(lái)看，在三季度以來(lái)持續交易近4個(gè)月的衰退預期后，此項邏輯的交易已經(jīng)顯得過(guò)于右側。
“原油價(jià)格的金融屬性帶來(lái)的需求端壓力相對較為明確，而地緣屬性帶來(lái)的供應端影響則在多方博弈過(guò)程中持續調整。短期暫時(shí)形成多空制衡局面，震蕩區間由90—100美元/桶收窄至90—95美元/桶?！惫鸪筷乇硎?，目前的動(dòng)態(tài)平衡是建立在地緣均勢前提下，一旦其中某項地緣進(jìn)展發(fā)生突變，則有可能打破油價(jià)震蕩格局。她認為，在溫和衰退、地緣穩定的基準預期下，預計油價(jià)維持寬幅振蕩，但需持續關(guān)注地緣進(jìn)展。需要注意的上行風(fēng)險包括歐佩克延長(cháng)減產(chǎn)、俄羅斯主動(dòng)削減出口、軍事沖突擴大等；需要注意的下行風(fēng)險則包括全球政治和金融系統危機、伊核協(xié)議達成等。
