2022年新年伊始，純堿期貨價(jià)格穩步抬升，截至1月13日收盤(pán)上漲至2461元/噸，較前期低點(diǎn)累計漲幅達14%。
現貨價(jià)格企穩
前期利空純堿市場(chǎng)的主要因素是堿廠(chǎng)持續累庫施壓現貨價(jià)格，以及浮法玻璃冷修預期打壓純堿消費前景。近期，這兩個(gè)因素均有改觀(guān)，這也是本輪期堿價(jià)格上漲的主要原因所在。
純堿現貨價(jià)格或階段性觸底。一方面，隨著(zhù)交割庫庫存逐步消耗，對堿廠(chǎng)訂單的替代減少；另一方面，春節臨近，近期玻璃廠(chǎng)補庫積極性也開(kāi)始提高。兩個(gè)因素共同導致堿廠(chǎng)走貨持續好轉。上周堿廠(chǎng)出貨上升至53.52萬(wàn)噸，已經(jīng)到了相對正常的水平。此外，本周走貨進(jìn)一步好轉，多個(gè)廠(chǎng)家訂單已經(jīng)簽滿(mǎn)，不再接收新單。隨著(zhù)堿廠(chǎng)走貨量抬升，累庫態(tài)勢預計終止，純堿現貨價(jià)格階段性企穩信號愈發(fā)明顯。
浮法玻璃市場(chǎng)情況好轉改善了純堿的中期消費預期。自年初開(kāi)始，玻璃廠(chǎng)冬季保價(jià)政策陸續出臺，下游擇機備貨。據了解，近期產(chǎn)銷(xiāo)率顯著(zhù)好轉。目前，華中玻璃現貨價(jià)格在1860元/噸左右，以石油焦為燃料的玻璃廠(chǎng)生產(chǎn)成本在1600元/噸左右，生產(chǎn)仍有利潤。隨著(zhù)玻璃廠(chǎng)走貨好轉，此前市場(chǎng)對玻璃產(chǎn)線(xiàn)冷修的預期減弱，純堿消費預期邊際好轉。
不過(guò)，需要注意的是，雖然近期玻璃產(chǎn)銷(xiāo)率抬升提振市場(chǎng)信心，但預計消費二季度才會(huì )真正好轉，浮法冷修預期仍不能證偽。在此背景下，即使玻璃廠(chǎng)年前備貨使得堿廠(chǎng)庫存有所消化，但年后仍面臨訂單減少的情況。此外，冬季是純堿供應季節性高峰期，預計年后可能還會(huì )有累庫風(fēng)險。
謹防年后累庫風(fēng)險
光伏玻璃是去年以來(lái)純堿消費最主要的增長(cháng)點(diǎn)。2021年由于以硅料為代表的原材料價(jià)格大幅上漲，光伏發(fā)電裝機量不及預期，導致光伏玻璃擴產(chǎn)速度也放緩。據統計，2021年光伏玻璃新上產(chǎn)能14450噸/日、冷修2530噸/日，有12730噸/日規劃產(chǎn)能未投。
硅料產(chǎn)能投放一般需要18個(gè)月左右，而下游硅片、組件擴產(chǎn)周期一般不足6個(gè)月，較長(cháng)的擴產(chǎn)周期是硅料成為供應鏈瓶頸的主要因素。自去年11月開(kāi)始，多晶硅新產(chǎn)能開(kāi)始陸續投產(chǎn)，今年預計產(chǎn)能增速達79%。自去年12月起，多晶硅價(jià)格觸頂回落，光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應瓶頸開(kāi)始緩和。此外，據統計，信義光能、福萊特、南玻、德力股份合計有2.45萬(wàn)噸/日產(chǎn)能規劃，且信義、福萊特1.52萬(wàn)噸/日產(chǎn)能準備根據市場(chǎng)情況投產(chǎn)，預計因龍頭企業(yè)搶占市場(chǎng)份額，實(shí)際產(chǎn)能擴張會(huì )快于需求。預計2022年光伏玻璃會(huì )拉動(dòng)純堿需求增長(cháng)100萬(wàn)噸左右。
綜上所述，一方面，光伏玻璃拉動(dòng)消費繼續快速增長(cháng)；另一方面，去年連云港堿業(yè)停車(chē)后純堿在產(chǎn)產(chǎn)能下降，預計今年純堿結構會(huì )在去年基礎上進(jìn)一步好轉。中短期來(lái)看，期堿提前上漲后，在下游備貨的同時(shí)，期現套利也會(huì )促進(jìn)堿廠(chǎng)庫存下降，但是玻璃冷修預期尚不能完全證偽，年后市場(chǎng)可能還會(huì )存在調整壓力。但長(cháng)期來(lái)看，二季度待地產(chǎn)消費回暖、堿廠(chǎng)進(jìn)入檢修季、光伏玻璃產(chǎn)能繼續擴張后，純堿價(jià)格將進(jìn)一步走強。（作者單位：長(cháng)江期貨）
