純堿產(chǎn)量下降需求轉好，后市預期向好
觀(guān)點(diǎn)概述：
純堿：本周純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負荷明顯下調，預期后市開(kāi)工負荷在73%左右。純堿廠(chǎng)家繼續限產(chǎn)，部分廠(chǎng)家開(kāi)始檢修，金山化工130萬(wàn)噸產(chǎn)能既將停產(chǎn)，下周整體開(kāi)工負荷下調較大。隨市場(chǎng)價(jià)格跌至低位，下游貿易商、廠(chǎng)家補庫積極性好轉，本周純堿廠(chǎng)家大幅下降。后市純堿產(chǎn)量下降，玻璃廠(chǎng)點(diǎn)火增多，純堿需求穩定增加，純堿進(jìn)入去庫節奏，價(jià)格待漲。
玻璃：本周浮法玻璃日熔量較上周稍有增加，廠(chǎng)家產(chǎn)銷(xiāo)情況整體較好，北方地區受天氣影響需求減弱，南方地區繼續趕工，北方玻璃南下，玻璃廠(chǎng)家整體庫存繼續大幅下降，庫存已處于歷史極低水平，玻璃廠(chǎng)家在年底調價(jià)方面具有較強主動(dòng)權。房企在四季度趕工加速竣工以降低負債，12月份之后趕工動(dòng)力可能轉弱，關(guān)注1月份趕工情況。
策略建議：
純堿廠(chǎng)家繼續限產(chǎn)檢修，開(kāi)工負荷下調，價(jià)格低位下游補庫需求轉好，后市產(chǎn)量減少，需求增加，預期行情震蕩偏多。
玻璃廠(chǎng)家產(chǎn)量基本穩定，需求整體較好，整體庫存繼續大幅下降，庫存絕對低位對玻璃價(jià)格有較強支撐。預期后市玻璃產(chǎn)量仍有一定增長(cháng)空間，而需求可能下滑，建議05合約逢高賣(mài)出。
風(fēng)險提示：
疫情出現反復。
一
供需狀況
12月中旬，本周純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負荷76.4%。本周河南駿化、云南云維純堿裝置停車(chē)檢修，湘渝鹽化、四川和邦降負運行，純堿廠(chǎng)家整體開(kāi)工負荷下調，金山化工130萬(wàn)噸產(chǎn)能既將停產(chǎn)，預期后市維持在73%左右。隨市場(chǎng)價(jià)格跌至低位，部分堿廠(chǎng)虧損運行，業(yè)者止跌預期增加，下游用戶(hù)及貿易商拿貨積極性好轉，純堿廠(chǎng)家低價(jià)惜售，周后期封單企業(yè)增加，部分廠(chǎng)家輕堿出廠(chǎng)價(jià)格上調 30-50 元/噸不等，重堿下游玻璃廠(chǎng)家備貨情緒較好，純堿整體產(chǎn)銷(xiāo)情況明顯轉好，廠(chǎng)家庫存大幅去庫近14萬(wàn)噸，下周廠(chǎng)家會(huì )議之后純堿價(jià)格有望上漲。
本周浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)1條，冷修1條，玻璃日熔量較上周增加50噸。本周東北地區受天氣影響需求減弱，南方地區需求仍較好，北方玻璃南下，玻璃廠(chǎng)家整體庫存繼續大幅下降，庫存已處于歷史極低水平，原片貨緊價(jià)揚。明年房地產(chǎn)融資政策收緊，房企為了降負債，仍在加速竣工，12月份交付節點(diǎn)之后需要關(guān)注房企趕工需求是否明顯下降。
1、純堿供給
本周?chē)鴥燃儔A廠(chǎng)家加權平均開(kāi)工負荷在76.4%，較上周下調2.9個(gè)百分點(diǎn)。當前純堿開(kāi)工負荷下調，預計下周開(kāi)工負荷維持在73%左右。純堿廠(chǎng)家前半年都有不同程度虧損，部分廠(chǎng)家虧損嚴重，當前隨著(zhù)廠(chǎng)家庫存不斷大增，純堿價(jià)格大幅回落，部分廠(chǎng)家已再次虧損。
純堿 10月份產(chǎn)量250.7萬(wàn)噸，同比下降1.45%，9月累計同比減小0.31%，預期今年純堿產(chǎn)量同比減少2.5%左右。7、8月份產(chǎn)量跟之前統計的周度開(kāi)工負荷不符，遠高于預期，可能有超產(chǎn)情況。
本周中國純堿廠(chǎng)家整體庫存128萬(wàn)噸左右（含部分廠(chǎng)家外庫及港口庫存），環(huán)比減少9.7%，同比增加52.6%。
2、浮法玻璃需求
本周全國浮法玻璃生成線(xiàn)共計299條，在產(chǎn)252條，浮法玻璃日熔量為16.6萬(wàn)噸，與上周增加50噸。
本周浮法玻璃各省重點(diǎn)企業(yè)庫存1347萬(wàn)重量箱，較上周下降16%，從4月中旬開(kāi)始，浮法玻璃庫存開(kāi)始降庫，經(jīng)過(guò)八個(gè)多月的大幅去庫，當前庫存同比減少51%，近期市場(chǎng)成交較好，廠(chǎng)家庫存處于歷史低位，部分廠(chǎng)家價(jià)格繼續小漲。
3、下游房地產(chǎn)市場(chǎng)
2007年至今，純堿的下游浮法玻璃行業(yè)顯示出一個(gè)很明顯的產(chǎn)能釋放周期，一個(gè)周期為40個(gè)月左右時(shí)間，每個(gè)周期基本都是產(chǎn)量穩步增長(cháng)之后回落。浮法玻璃產(chǎn)量表現出明顯的周期性，來(lái)自于商品房銷(xiāo)售和竣工。浮法玻璃70%以上用于房地產(chǎn)市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)商在房屋報批竣工之前，門(mén)窗玻璃必須安裝好，浮法玻璃的大部分產(chǎn)生在這里，需求介于商品房銷(xiāo)售到竣工之間。
商品房銷(xiāo)售同比指標是玻璃需求量的領(lǐng)先指標，近年來(lái)，商品房銷(xiāo)售期房占比不斷提高到當前的86%，而銷(xiāo)售期房和竣工之間一般需要1.5-3年時(shí)間，導致商品房銷(xiāo)售同比指標相對于玻璃產(chǎn)量越來(lái)越提前。
從商品房銷(xiāo)售面積同比判斷，當前房地產(chǎn)對浮法玻璃的需求緩慢下降并趨于穩定的區間。
受疫情影響2月份房地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷，之后逐漸恢復。房地產(chǎn)成交代表當前房地產(chǎn)市場(chǎng)的熱度，各大城市房地產(chǎn)成交面積數據顯示，房地產(chǎn)成交在逐漸恢復中，但恢復需要一個(gè)較長(cháng)期的過(guò)程。房地產(chǎn)市場(chǎng)的緩慢恢復同時(shí)帶到上游純堿玻璃需求的緩慢恢復，上游高庫存需要通過(guò)快速減產(chǎn)達到產(chǎn)銷(xiāo)平衡。
11月房地產(chǎn)數據出來(lái)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額繼續走高，竣工數據同比轉正。從當前的玻璃產(chǎn)銷(xiāo)情況看，當前房地產(chǎn)竣工情況較好。
二
企業(yè)利潤
1、純堿利潤
本周輕重堿現貨價(jià)格微漲，輕堿主流終端價(jià)1180-1450元/噸，重堿主流終端價(jià)在1350-1550元/噸，純堿價(jià)格穩定待漲。
本周純堿價(jià)格基本持平，純堿廠(chǎng)家毛利潤繼續回落，聯(lián)堿和氨堿廠(chǎng)家利潤都較前期下降較多，部分廠(chǎng)家處于虧損狀態(tài)，近期由于氯化銨價(jià)格沒(méi)有大幅下滑，聯(lián)堿廠(chǎng)家毛利潤稍好于氨堿廠(chǎng)家。
2、浮法玻璃利潤
本周浮法玻璃均價(jià)為2163.8元/噸，較上周價(jià)格上漲75.47元/噸。近期玻璃上游純堿價(jià)格有所回落，玻璃毛利潤繼續提升。
3、純堿玻璃基差
本周純堿廠(chǎng)家繼續限產(chǎn)檢修，開(kāi)工負荷開(kāi)始下調，價(jià)格跌之低位后下游需求開(kāi)始明顯好轉，廠(chǎng)家庫存大幅下降，純堿價(jià)格待漲，預期行情震蕩偏強。浮法玻璃現貨市場(chǎng)各地產(chǎn)銷(xiāo)情況較好，北部地區受天氣影響較大，需求走弱，南方地區處于趕工狀態(tài)需求轉好，玻璃整體庫存繼續大降，部分廠(chǎng)家價(jià)格繼續小漲，短期內對行情有支撐，12月份趕工之后需求可能回落，建議05合約逢高賣(mài)出。
